投资要点：继续维持“息差改善+信用风险分化”的判断，同业负债成本改善、贷款增速提高，我们预计三季度营收继续向好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前银行板块2018Q1的PB估值为0.87倍，价值相对低估，给予行业“优于大市”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司推荐光大银行，建议关注建设银行。
近期行业观点：继续维持“息差改善+信用风险分化”的判断。展望三季度，我们预计营收等核心盈利指标继续向好。1）中小行受益于同业负债成本改善，息差有望环比提升。资产端收益率较为刚性，而同业负债中枢已明显下降。2）国有大行贷款增速加快，贷款占比提高。7月末国有银行贷款增速10.5%，环比提高0.5个百分点，高于6.5%的资产增速。收益相对较高的贷款占比提高同样有助于大行息差改善。中报部分银行先行指标逾期贷款率、90天内逾期贷款率有所提高。我们认为行业还会维持信用风险分化的格局。
小微贷款利息收入免税范围提高，财政政策引导力度加大。9月6日财税?2018?91号下发，文件扩大了对小微企业贷款利息收入的免税范围，是前期6月22日国常会进一步缓解小微企业融资难融资贵的落实。国常会免征增值税的小微企业贷款利息收入的范围由100万元以下授信扩大到500万元以下。91号文将小微企业范围扩大到1000万元，与贷款利率挂钩，与“两增两控”要求更加贴合。
文件提出银行可自行在以下两种免税政策择其一：1）单笔利率不超过贷款基准利率150%的贷款免缴增值税，单笔高于150%的贷款按规定缴纳增值税；2）单笔贷款中利率不超过基准利率150%的部分免缴增值税；超过基准利率150%的部分按规定缴纳增值税。对银行和小微企业而言优惠范围均扩大，同时受益
当前银行板块2018Q1的PB估值为0.87倍，价值相对低估，给予行业“优于大市”评级。公司推荐光大银行（股份制银行中拨备前利率增速最高、PB估值偏低），建议关注建设银行（大行中资产质量最优、净利息收入增速最高）。
 2018年中报综述：1）营收、拨备前利润增速向好，规模增速触底回升，息差分化。2）资产投放向贷款集中，SPV持续压缩。3）负债端存款竞争、同业利率中枢下降影响负债结构调整。4）不良确认及核销加快，信用风险分化。
近期表现回顾：9/3-9/7期间，银行板块跌幅1.09%，与沪深300相比有相对收益0.62个百分点。其中，国有银行跌幅1.44%，股份制银行跌幅0.83%，城商行跌幅1.48%，农商行跌幅0.26%。
个股方面，涨跌幅前三为常熟银行涨幅2.03%，张家港行涨幅1.41%，民生银行涨幅0.34%。涨跌幅后三位为宁波银行跌幅3.28%，建设银行跌幅3.20%，杭州银行跌幅2.99%。
风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。