投资要点：
年内尚有超万亿专项债新增额度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年地方债更侧重于推进债务置换，新增债发行较少。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-7月地方置换债（包括再融资券）累计发行有1.3万亿，到7月底非地方债券形式的地方政府债务预计只剩下0.5-0.6万亿，年内债务置换将继续推进，但置换压力较上半年已有明显减少。而新增债从5月始启动，截至7月底合计发行不足0.8万亿。特别是新增专项债，年初以来累计发行量仅有1500亿左右。今年专项债新增额度安排了1.35万亿，现有额度下新增专项债还有1.2万亿的发行量空间。新增专项债将转为年内地方债发行工作重心，且未来3个月将是集中发行期。近日财政部要求加快地方专项债券发行和使用进度，新增专项债发行量在3季度原则上要完成全年80%，剩余额度主要放在10月份发行。
专项债将主要补充基建资金来源。1）存量地方债投向：存量地方政府债务投向中，市政建设、交运、土储和保障性住房债务占比较高，多数省份这几项的占比能达到60%-70%。2）专项债将主要补充基建投资资金。具体到地方专项债，其资金纳入政府性基金预算管理，对应的支出主要涉及交通设施、水利设施、城市维护、公共事业发展、移民和社会保障、生态环境建设7大类支出，除了土地出让金相关支出中的拆迁补偿外大部分都属于基础设施建设支出。3）专项债募集资金具体投向：地方专项债又可分为专项债和项目收益专项债，后者需直接对应项目资产和收益，是前者的细化品种，新增专项债和项目收益专项债发行量之比2017年大概是2:1。从募集资金投向看，专项债募集资金多用于市政建设、交通运输、保障性住房建设安居工程等基础设施建设领域，也用于乡村振兴、扶贫和生态环保等三大攻坚战有关项目；项目收益专项债则分为土地储备、收费公路、棚改、轨交、教育类等多个细分品种，且在不断创新中，目前土地储备是规模最大的细分品种，截至18年7月底，土地储备专项债累计发行额532.5亿，收费公路专项债发行了80亿，棚改专项债累计发行了21.68亿。
年内地方债剩余额度都在哪些地区？
高债务省份以置换债为主，新增债额度较少。我国基建投资需求区域分化，东部地区城镇化率高、基建投资增速较低，中西部地区基础设施薄弱、建设需求高。但是一个地区基建投资需求量大、增长快，并不意味着它有较大的融资空间。靠举债支撑的基建投资往往形成巨额债务，地方债务风险也就越大。出于控制风险的目标，像贵州、辽宁、宁夏、海南、青海这些地方政府负债率高的地区，每年新增的债务限额都非常少，2018年这5个省份地方债务总额新增限额均在300亿以下，而像江苏、广东、浙江等地区新增额度都在千亿以上。从今年各地地方债发行情况看，新增债发行较多的省份有广东、安徽、河北、浙江等中、东部地区，而贵州、辽宁省则是置换债发行量最大的两个省份。
中部地区剩余新增专项债额度较多。目前有25个省份披露地方债新增限额详细数据，江苏省今年新增专项债额度最多（1370亿），目前剩余额度远高于其他各省份，占全部剩余额度的11.6%左右。除此之外，中部省份包括湖北、河北、河南、安徽等地区剩余额度也较高，4省合计剩余额度占全国的21%左右。而西部省份除了四川省外新增专项债额度普遍偏少，比如云南、广西今年只有318亿、314亿新增专项债额度，新疆、甘肃都只有200多亿，贵州和宁夏虽然没有公布详细数据，但去年两个地区新增专项债额度分别只有8亿和13亿。