投资要点
建筑公司的二季度经营情况基本披露完毕：根据已披露二季度经营情况公告的57家建筑公司统计（占所有建筑上市公司的46%），建筑上市公司2018年上半年新签订单为41124亿元，同比增长7.10%；
根据已披露经营情况公告的57家建筑公司统计，建筑上市公司2018年上半年新签订单达到41124亿元，同比增长7.10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）分季度来看，Q1、Q2新签订单分别同比增长21.10%、-3.10%，二季度新签订单增速回落主要受到央企、地方国企新签订单大幅回落影响；2）分所有制来看，2018年上半年，大型央企、地方国企、建筑民企新签订单分别同比增长5.49%、15.25%、38.70%，其中建筑央企、地方国企新Q2签订单快速回落，而上市民企仍然延续了较高的增长速度；3）分板块来看，2018H1路桥工程、装修工程、园林工程、钢结构新签订单增速居前，但Q2与基建相关的路桥、铁路、水利工程新签订单增速均大幅下滑；4）分公司来看，铁汉生态、中钢国际、大千生态、腾达建设、广田集团新签订单增速居前列。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
根据已披露在手订单的32家建筑公司统计，截止2018H1，建筑上市公司在手订单较上年同期增长33.89%，是2017年收入的3倍：1）分季度来看，Q1、Q2分别同比增长8.69%、33.90%，在手订单依然保持较快增长，在手订单去化速度放缓；2）分所有制来看，在新签订单在Q2转负的背景下，建筑央企和地方国企的在手订单维持较快增长，说明在手订单的落地速度正在明显放缓；3）分公司来看，神州长城、铁汉生态、中钢国际、粤水电、北新路桥收入保障倍数位居前五位，较高的订单保障倍数一定程度上也说明了订单结转的缓慢。
总结：更积极的财政政策+融资边际改善=下半年新签订单增速企稳。新签订单增速明显放慢甚至负增长，在手订单执行进度明显滞后，去杠杆的影响开始逐步显现；展望下半年，更积极的财政政策以及融资环境的改善，我们认为基建投资增速和新签订单增速有望企稳；本轮积极的财政政策很难出现2009年那样的大规模强刺激，我们认为主要是针对前期在建项目（提升在手订单的去化速度）以及区域性和结构性的资金支持（增加部分领域的基建需求）。从区域上而言，我们建议重点关注京津冀、粤港澳、中西部地区，从结构上而言，我们建议重点关注环保、水利、乡村振兴。
风险提示：基建投资不达预期、PPP政策变动风险、融资成本上升、地产调控政策进一步趋严的风险、订单落地不及预期、项目贷款不及预期。