????????投资要点
????????本周A股环保板块指数下跌5.50%，跑赢创业板指数（创业板指下跌5.60%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】子版块水处理工程、水务运营、环境监测、大气工程、固废处理涨幅分别为-6.30，-5.70%，-3.94%，-4.23%，-4.87%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前环保板块TTM估值24倍，较2013年以来39倍行业平均估值水平低38.46%左右。环保相对建筑园林代表企业估值溢价率约81.3%（历史溢价率区间18.7%-272.2%）。??
????????本周投资组合：龙马环卫+东江环保+瀚蓝环境+伟明环保+聚光科技+先河环保。??
????????《打赢蓝天保卫战三年行动计划》有望于近期发布。国务院新闻办公室6月20日在京举行国务院政策例行吹风会，生态环境部副部长赵英民表示，《打赢蓝天保卫战三年行动计划》已于6月13日经国务院常务会议审议原则通过，将于近期印发实施。《打赢蓝天保卫战三年行动计划》主要任务包括调整优化产业结构，推进产业绿色发展；加快调整能源结构，构建清洁低碳高效能源体系；积极调整运输结构，发展绿色交通体系；优化调整用地结构，推进面源污染治理；实施重大专项行动，大幅降低污染排放；强化区域联防联控，有效应对重污染天气等。??
????????关注非电烟气治理及能源结构调整领域。2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查工作正如火如荼进行中，督查组发现的问题集中于扬尘、散乱污以及工业大气污染等领域。强化督查保持执法高压态势、工业企业大气污染防治持续发力，加上《打赢蓝天保卫战三年行动计划》将于近期印发实施的预期，建议投资者持续关注非电领域烟气治理龙头龙净环保。提高天然气消费占比亦是"蓝天保卫战"的关键一环，目前天然气价格已全部实现市场化，天然气量价齐升背景下，率先增加的天然气供给将获益，建议关注国内唯一煤层气标的蓝焰控股。??
????????投资建议：回归资产负债表，重视现金流，关注高景气行业中的轻资产和运营企业！随着货币政策转向稳健中性，我们必须考虑到企业的融资能力约束。轻资产类公司，或者在手现金充足、现金流量好、自身造血能力强的运营类公司或将享受溢价。??
????????轻资产公司以环境监测行业为代表，环境监测行业持续景气，未来有望维持20%~30%的增速。这类公司资产流动性好，变现能力强，对资金的需求相对较小。并且短期借款就足以满足其生产经营需求，更容易获得融资支持。建议关注先河环保和聚光科技。??
????????对于重资产的环保公司，其业绩依靠投资驱动。公用属性强的运营环保企业，造血能力强，凭借稳定而强劲的现金流即可满足投资需求，相对于外部融资的依赖度较小，这类企业的代表是瀚蓝环境、伟明环保、东江环保。对于近期有过融资行为，在手现金充足的，本身业务又具备一定运营性质的上市公司如龙马环卫，亦可在流动性紧缩时期逆势扩张。????
????????下周大事提醒：深圳燃气红股上市??
????????6月25日：深圳燃气红股上市。??
????????6月26日：中环装备分红派息、除权。??
????????6月27日：绿城水务分红派息、除权。??
????????6月28日：江南水务、广汇能源、上海洗霸分红派息、除权。??
????????6月29日：兴蓉环境、龙净环保、盈峰环境分红派息、除权。????????
????????风险提示：环保政策推进不如预期，项目进展低于预期。????????