????????投资要点
????????5月行情回顾：2018年5月，上证综指上涨0.4%，同期沪深300指数上涨1.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中信行业版块涨跌不一，其中，食品饮料、餐饮旅游、商贸零售涨幅居于前三；国防军工、钢铁、计算机下跌较多，跌幅超6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）医美概念股全月上涨12.1%，在31个行业板块中位于第3位。板块内全月涨幅靠前的个股有：拉芳家化（+25.5%）、复星医药（+20.4%）；全月跌幅较大的个股有：苏宁环球（0.0%）、冠昊生物（0.0%）。奢侈品概念股全月上涨3.8%，在31个行业板块中位于中间。板块内全月涨幅靠前的个股有：萃华珠宝（+18.7%）、周大生（+14.6%）；全月跌幅较大的个股有：金一文化（-36.0%）、潮宏基（-5.7%）。??
????????国内外重点奢侈品数据跟踪：1.4月瑞士手表全球出口17.6亿瑞士法郎，增速13.8%，18年以来维持强劲增长。其中对中国香港出口尤为强劲，同比涨43.4%，创6年来的最大增幅，对中国内地出口增长为两位数，录得11%。2.从国际奢侈品集团一季财报来看，中国内地已成为奢侈品行业业绩增长的主要推动力。Gucci在包括中国在内的亚太地区销售额增幅达49.4%，LVMH在除日本外的亚洲地区收入录得118.77亿欧元，占比达28%。3.珠宝品牌表现不一，品牌创新与年轻化影响公司业绩。Tiffany??销售额同比涨15%至10亿美元，同店销售增幅达10%。Pandora因产品创新力度不够，一季度收入利润双双下滑。4.4月珠宝零售额达203亿元，同比涨5.9%。今年以来累积为939亿元，同比增7.5%。国内化妆品零售增速持续维持高档，4月零售额达196亿，同比增长15.10%，保持两位数增长。今年以来累积为856亿，同比增长15.9%。??
????????5月重要公告回顾：1、拉芳家化拟以3,440万元收购蜜妆信息26.80%的股权。2、赫美集团拟将控股子公司赫美智科51%的股权以约2.8亿元交易价转让给瑞莱鲲鹏。3、青岛金王公开发行2亿元公司债券，票面利率为7.00%。??
????????5月大事件回顾：1、BrandZ年度全球最有价值品牌榜单显示，Louis??Vuitton品牌价值411.38亿美元，为最具价值的奢侈品牌，总榜排名26。爱马仕品牌价值280.63亿美元，位居总榜第39位。Gucci以224.42亿美元品牌价值位居总榜第54名，增幅达66%，为奢侈品中增速最快的品牌。2、2017年中国面膜市场零售总额191亿元，同比增长超10%，占护肤品市场份额10%。3、据凯度消费指数报告，2017年全渠道彩妆品类的消费金额增长率达29.3%，而同期护肤品增长率仅17%。??
????????2018年6月投资策略：化妆品板块看好上海家化：打造国产中高端化妆品品牌龙头，全面启动品牌时尚精品化，新股权激励计划为管理层提供充足动力。预计18-20年EPS??0.83/1.12/1.51元，以6月1日收盘价，对应PE分别为52/39/29x。青岛金王：预期公司持续受惠回暖的化妆品市场，搭配公司全渠道、全产业布局可维持良好业绩增速。预计18-20年EPS为1.02/1.26/1.55元，以6月1日收盘价，对应PE分别为22/18/14x。建议关注御家汇：未来将著重品牌发展与研发质量管理，持续享受线上带来的高增速。根据最新股本，预计18-20年EPS分别为0.72/0.90/1.10元，以6月1日收盘价，对应PE分别为52/41/34x。珀莱雅：未来持续发力电商以及品牌优化，预计18-20年EPS为1.27/1.46/1.73元，以6月1日收盘价，对应PE分别为30/26/22x。珠宝板块看好周大生：预期公司持续受惠三、四线红利以及国内消费升级利好品牌化趋势，搭配激励以及持股计划有望持续推升业绩释放。预计18-20??年EPS分别为1.54/1.92/2.34元，以6月1日收盘价，对应PE分别为22/18/15x。莱绅通灵：比利时品牌历史底蕴；时尚设计理念注重年轻化以及个性化表达。快速展店提升增长及市占潜力。预计18-20年EPS为1.15/1.47/1.9元，以6月1日收盘价，对应PE分别为23/18/14x。建议关注老凤祥：黄金避险需求提升，公司庞大销售网点带动营收增长，预计18-20年EPS分别为2.44/2.74/3.03元，以6月1日收盘价，对应PE分别为16/14/13x。??????????
????????风险提示：合规医美增长不如预期；超市场预期的利空政策出台；国内消费受经济影响衰退；品牌价值因快速拓展而损伤；营运不佳导致商誉减值；营销不达预期导致净利润率下滑严重。????????