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化工行业研究报告:兴业证券-化工行业:行业格局的重塑,迎接化学工业革命-180612

行业名称: 化工行业 股票代码: 分享时间:2018-06-13 17:02:49
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐留明
研报出处: 兴业证券 研报页数: 72 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 5,399 KB 分享者: xbf****j2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
行业回顾:行业景气底部回升,盈利水平改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】化工行业历经多年低迷后产品价格自2015Q3开始底部回升,行业景气持续复苏,化学原料及化学制品制造业2017年实现营收8.71万亿元,同比增长13.9%,利润总额为6046亿元,同比增长40.9%;2018年一季度行业整体实现营业收入1.83万亿元,同比增长10.2%,利润总额为1350亿元,同比增长14.7%,大多数化工子行业在原油价格回暖、环保驱动供给端格局优化下,经营情况有不同程度改善,产业链前端大宗化学品盈利复苏尤为突出。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
行业展望:景气仍将持续,行业格局有望重塑。展望未来中国需求有望保持平稳,而美、欧等全球发达经济体的复苏仍将延续。而始于11年初的国内化工行业产能大量投放已经于15Q3告一段落,新增产能维持较低水平,且有进一步向头部企业集中的趋势。在环保监管趋严的大形势下,中小产能复产及新建产能的释放被进一步限制,供需改善下始于15Q3的高景气仍持延续,而化工行业供给格局有望重塑。
投资策略:五条主线着手,把握行业投资机会。
 (1)产业链一体化优势突出、环保执行到位、成本优势突出的龙头白马:产业链一体化、成本优势、环保监管以及持续的资本开支能力是重塑行业格局的重要变量。在下游需求增速总体放缓的背景下,当前阶段中国化工行业正由过往"高投资、高增长"的运营态势转向更为理性投资、行业集中度逐步提升、龙头企业强者恒强的新常态。
 (2)民营炼化变革东北亚炼化格局:国内涤纶长丝厂商持续向上游延伸进入炼化领域,其新建装置规模大、技术领先、一体化程度高,有望推动炼化行业的供给侧改革,未来伴随国内落后炼化产能的淘汰、海外炼化产能的萎缩,东北亚炼化行业有望迎来格局重塑,民营炼化前景广阔。
 (3)景气持续向好的子行业:部分子行业低迷多年,行业内落后产能持续退出,环保监管促进供需格局改善,行业景气已经有所复苏并将持续向好,包括农药、PTA及涤纶长丝、有机硅、染料、醋酸等。
 (4)底部企稳迹象已显,景气有望回暖的子行业:部分子行业当前仍处景气较低位置,落后产能退出持续进行,龙头企业已经先行复苏,有望受益于行业景气回暖,包括轮胎、复合肥。
 (5)受益行业需求持续快速增长的成长股:伴随下游蓬勃发展,国内率先实现技术突破、受益产业崛起持续快速成长的子行业有望迎来投资机会,包括锂电材料、半导体材料、OLED材料等。
重点公司:万华化学、华鲁恒升、扬农化工、桐昆股份、中国巨石、金禾实业、荣盛石化、恒力股份、恒逸石化、金正大、新洋丰、新和成、鲁西化工、玲珑轮胎、国瓷材料、三棵树、雅克科技、天赐材料、巨化股份、万润股份、海利得、中化国际、联化科技、飞凯材料等。
风险提示:全球宏观经济低迷风险、环保政策执行力度不及预期风险、原油价格大幅上涨风险。

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