今年1季报，OTC上市公司普遍业绩增速较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在我们统计的29家OTC公司中，1季报收入增速超过30%的有11家（占比38%），收入增速20%~30%的有5家（占比17%）；1季报扣非净利润增速超过30%的有12家（占比41%），扣非净利润增速20%~30%的有2家（占比7%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）也许1季度的流感因素对部分OTC企业带来一些利好，但我们判断，流感并非OTC板块表现较好的主要原因，在比较了几个主流的OTC企业之后，我们判断，品牌OTC行业正迎来快速增长的第二春。
从我们与一些药店从业人员交流的情况来看，我们认为，核心原因是，品牌OTC药与杂牌OTC药给到药店的毛利率差距正在缩小，药店销售品牌OTC的意愿越来越强。即品牌OTC在逐渐收复被杂牌抢占的份额。
在过去，药店的推广模式一般是，以品牌药的低价来吸引客户，之后向客户推荐杂牌药。但是，随着连锁药店的扩张和单体药店的“营改增”，我们判断，药店销售模式已经发生了变化，品牌药越来越成为药店的主推品种。我们分析原因如下，
从品牌OTC企业的角度，随着广告回报率持续下降，品牌OTC企业这些年加强了对药店终端的推广力度（品牌药对药店的服务已经越来越好），也提升了给药店的毛利率空间。我们估计，去年大多数品牌OTC企业的主要产品，终端价格提升幅度大于出厂价格提升幅度，给到药店的毛利率普遍提升了5pts左右（举例而言）。当然，品牌OTC企业的核心品种（比如云南白药的白药系列），由于仍然是药店吸引客流的产品，我们估计药店销售的毛利率仍然只有10%~20%左右；但是，品牌OTC企业的非核心品种（比如云南白药的其他药品），以前就由于广告费用较少，给到药店的毛利率空间能有30%~40%左右，在提价之后，能给到药店35%~45%左右的毛利率。
从单体药店或小连锁的角度，过去，杂牌OTC一般都是直接给本地药店供货，给到单体药店的毛利率空间可能在40%~50%左右，不要税票可以再多返8%左右，即杂牌OTC过去给到药店的毛利率空间达48%~58%；而“营改增”之后，大多数单体药店也必须要税票，相当于杂牌毛利率下降了8pts左右，恢复到40%~50%的毛利率空间。所以，品牌OTC和杂牌OTC给到药店的毛利率的差距，从过去的18pts下降到了5pts，差距已经不大。如果品牌OTC企业再加强药店服务，那么单体药店销售品牌OTC的动力会大幅提升。
从大型连锁药店的角度，随着连锁药店规模和区域的扩大，销售方式已经悄悄在发生改变，过去药店推荐杂牌药，是极其“伤客”的销售行为；因此，现在连锁药店的销售方式，已经开始转变为，依靠自己的议价能力，与品牌OTC达成战略合作，绕过经销商直接向企业采购，获取相对单体药店更低的进货折扣，并承诺一定的销售规模；也就是说，连锁药店与品牌OTC的合作已经更加紧密。
那么，什么类型的品牌OTC能够迎来第二春？我们判断，必须具备以下几个条件：
第一，产品要有提价能力。品牌必须足够强势，同类品牌竞争少，才有可能持续提价。例如，咽喉类药品竞争较多，包括桂林西瓜霜、草珊瑚含片、金嗓子等，提价难度较大。
第二，企业除了核心产品之外，最好产品线比较广。只有单一核心产品的品牌OTC企业，这个核心产品容易成为药店相互比价（即药店标低价来吸引客户）的产品；而产品线比较齐全的公司，即使在核心产品上毛利率让渡有限，也可以靠非核心产品的让利，增加药店的推广积极性，从而替代其他同类的杂牌；
第三，企业要具备一定的销售实力和终端服务能力。即使在连锁药店总部层面已经达成合作协议，但是，如果企业没有强大的地推人员去做药店工作，也很难保证终端店员就一定会大力推荐自家的品牌药品。
在推荐个股上，我们已经覆盖的OTC公司中，我们看好：
中新药业：速效救心丸也是非常强势的品牌，今年享受提价红利，后续享受药店加强推广；
葵花药业：在细分领域品牌强大，销售实力强，有望持续高增长；
云南白药：1季报药品事业部已经快速增长，仅仅是健康事业部拖累了业绩，我们仍然看好长期发展；
片仔癀：产品具有独特性，可以持续提价，实现高速增长；当然，片仔癀的投资逻辑来自于自身稀缺性，与我们上述逻辑无关；
华润三九：虽然1季报还没有表现出较高增速，但各方面都符合我们上述三个条件，未来增速有望加快；
暂未覆盖公司里面，建议关注仁和药业。
风险提示：提价幅度低于预期；