事件：
 4月27日，中国人民银行、保监会、证监会、国家外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】明确资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）严格非标准化债权类资产投资要求，禁止资金池，防范影子银行风险和流动性风险。分类统一负债和分级杠杆要求，消除多层嵌套，抑制通道业务。
主要观点：
严控风险的方向不变
本意见稿自2017年11月17日起向社会公开征求意见，市场已有充分预期。与征求意见稿相比，严控风险的大方向不变，要点包括：资管业务不得承诺保本保收益，明确刚性兑付的认定及处罚标准；统一监管产品的监管标准，将嵌套层级限制为一层，禁止开展多层嵌套和通道业务；对不同产品的风险等级设置不同的负债杠杆；将过渡期延长至2020年底。
过渡期更长，更有利于市场消化
意见稿将过渡期延长，从2019年年中延长至2020年底，并按照“新老划断”的原则设置过渡期，给予金融机构更多的调整和转型时间。过渡期的延长，有利于金融机构的消化，降低市场影响。
对证券行业整体影响有限
资管新规对证券行业整体影响有限。近年来，监管层致力于压缩券商通道业务，先后下发了“八条”和新“八条”底线，在以净资本为核心的监管新规下，提升通道业务的资本金损耗量。从规模来看，在“去通道，降杠杆”监管政策影响下，券商通道业务受到限制，自2017年中开始，资管受托总规模已经出现下降，资管新规总体影响有限。转型主动管理早已成为行业共识，资管新规将促进这一进程。
投资策略
资管新规旨在防范风险，促进资管业务的长期稳定发展。新规符合市场预期，对市场整体冲击有限。相比征求意见稿，给予了更长的过渡期，有助于市场消化。资管新规对行业的短期影响有限。
风险提示
资本市场改革推进超预期；
监管政策趋严；
市场流动性风险。