核心观点
美国公布对中国商品拟加征税清单。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】北京时间4月4日凌晨5点，美国贸易代表办公室（USTR）公布对中国商品的拟征税清单，包含约1300种商品，规模约500亿美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这是继2017年8月对中国发起“301调查”，2018年3月发布调查报告、美国总统特朗普签署总统备忘录后的实质性举措。预计5月份会举行相关听证会并确认最终清单。（清单官方链接：https://ustr.gov/sites/default/files/files/Press/Releases/301FRN.pdf）
清单涉及部分家电商品，但对家电行业上市公司影响较小。清单中涉及家电行业各子行业，包括空冰洗及其零部件、黑电、厨电、小家电、照明设备，具体商品包括压缩机、冷藏冷冻设备、干衣机、CRT显示屏、平板显示屏、投影仪、热水器、洗碗机、烤箱、净水器、榨汁机、白炽灯、液晶背光等。我们判断此份清单对家电行业上市公司业绩影响较小，主要依据以下三点原因：1.商品名录仅约70条，并且其中很多是非家用甚至工业用；2.涉及到家电行业的商品大部分是上游零部件，对主要以自有品牌销售的上市公司层面公司影响较小；3.我国家电行业虽然出口比例高，但出口美国占比相对较低；虽然海外收入占比高，但海外市场毛利率低于内销毛利率，利润占比很低。
针对此次贸易摩擦，我们推荐受影响最小，防御性最佳的空调行业。我国空调行业2017年出口比例仅为37%，是出口比例较小的家电子行业之一，低于冰箱的40%，液晶电视的59%，微波炉的83%。由于美国空调行业存在如开利、麦克维尔、约克等本土品牌，因此空调行业出口美国占比不高。行业龙头格力电器2017H1的海外收入占比仅为18%，外销毛利率13.08%远低于内销毛利率42.2%，海外利润占比仅为7.27%，受到此次贸易摩擦影响微不足道。
投资建议与投资标的
我们认为此次贸易摩擦对我国家电行业上市公司影响较小，对空调行业龙头公司格力电器影响更小，推荐格力电器(000651，买入)。
风险提示
美国进一步增加清单名录；
市场产生恐慌情绪；
空调行业旺季天气异常。