事件：中国移动近期发布2017年财报，营收7405.1亿（+45%），净利润1142.8亿（+5.1%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】资本开支方面，2018年移动Capex预计同比下滑6.4%至1664亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从中国移动年报看行业发展机遇，我们认为资本开支下滑预期落地，流量增速加快成为行业最大投资机遇。
 1、全年业绩增长稳健，家庭市场、政企市场发展迅速
 2017年中国移动实现营收7405.1亿（+4.5%），其中通信服务收入6683.5亿（+7.2%，高于行业平均水平）；实现净利润1142.8亿（+5.1%），成本管控成效显现；EBITDA为2704.2亿（+5.4%），经营业绩总体实现稳健增长。
收入结构上，个人移动市场持续领跑，家庭及政企市场增速显著。
 1）个人移动市场：4G持续领先，流量快速增长。
用户发展方面，2017年公司移动用户增长0.38亿至8.87亿，其中4G用户增长1.15亿至6.5亿，渗透率达到73%。ARPU值方面，移动ARPU值增长0.2元至57.7元，其中4GARPU为66.4元。流量方面，在提速降费大背景下，公司流量收入增长27%，达到3473.3亿元。手机上网总流量增长121.3%至12569 PB，手机上网DOU为1399MB，相比于2016年增长101%。
 2）家庭市场：业务实现快速发展，价值与规模双突破。家庭市场业务迎来快速增长，全年营收增长56.6%，达到352.7亿元。用户数方面，家庭宽带用户增加至1.094亿人，市场份额超达到37%。ARPU值方面，有线宽带ARPU达到35.1元。
 3）政企市场：集团语音、短彩信业务占大头；IDC与物联网收入增速显著。政企市场收入结构上，集团语音、短彩信业务占比最大达到41.1%，集团无线上网流量占比23.7%，位居第二。IDC与物联网业务增速显著，IDC业务全年实现收入45.3亿（+85.9%），物联网全年实现收入55.4亿（+44.4%）。
 2、资本开支下滑预期落地，关注FDD、物联网、5G试验网以及网络扩容带来边际改善机遇
 2017年中国移动实际基本开支1775亿元，同比下降5.2%，但超过年初规划的1760亿元。2018年，中国移动资本开支规划预计下降6.4%至1661亿。具体来看：
 4G无线网络。2017年中国移动4G无线网络总投资657亿元，新增4G基站36万个，4G基站总数达到187万个。2018年，中移动预计4G网络投资585亿（-72亿），我国无线网络整体处于4G建设后周期是导致投资下滑的
主要因素。2018年中国移动将持续提升4G网络品质和VoLTE业务感知，网络优化需求有望提升。此外我们分析，后续中国移动900M重更、FDD牌照的获得以及NB-IoT网络覆盖范围的扩展将有望成为无线投资追加的刺激因素。
家庭宽带接入。2017年中国移动家庭宽带接入投资共计184亿元，业务发展上固网用户达到1.094亿，超过联通的0.7654亿，成为第二大固网宽带运营商。2018年，中国移动家庭宽带接入预计投资74亿元（-110亿），并将以建设"百兆能力，前兆引领"全光宽带网络为工作重点。
传输（不含接入）。2017年中国移动传输（不含接入）投资共计497亿，带动传输能力跃升，内容分发网络（CDN）实现全国340个城市的覆盖。2018年传输预计为445亿（-52亿），持续推进NFV/SDN网络演进升级。
 3、投资建议：中国移动资本开支下滑预期落地，流量增速加快成为行业最大投资机遇
中国移动资本开支下滑预期落地，其中4G网络投资下滑11%（略好于市场预期）、家庭宽带接入下滑60%（超出市场预期）、传输（不含接入）下滑10.5%（符合市场预期）。在资本开支整体下滑的背景下，我们建议更加关注资本开支的结构并结合移动工作重点寻找投资机遇。从中移动2018年工作规划可以看到：物联网、全光宽带网络、5G等内容被重点提及。
物联网。物联网是中国移动"大连接"战略的重要一环，2017年中国移动连接总数达到12.29亿元，其中物联网智能连接增长迅速达到2.29亿。2018年中移动将NB-IoT连续覆盖扩至全国县市城区，有望带动物联网基站建设。重点标的：【高新兴】。
全光宽带网络。过去两年移动家宽业务实现了快速的发展，然而移动互联网下，新应用的不断涌现推动流量持续增长，扩大接入能力，提升用户体验的需求一直存在。2018年移动将建设"百兆能力，前兆引领"全光宽带网络，有望带来设备容量提升。重点标的：【中兴通讯】、【烽火通信】。
 5G。2018年将是5G发展关键之年，5G规模试验将成为工作重点。同时随着年中5G独立组网标准确立，全球5G商用竞赛有望加速，并带动5G商用提前预期。重点标的：【中兴通讯】、【烽火通信】、【光迅科技】、【中际旭创】、【亨通光电】、【中天科技】
另一方面，从移动年报中可以看到，手机上网流量收入达到3473亿元，占总收入比例46.9%，流量收入已经成为运营商收入的重要支柱。建议重点关注流量加速增长背景下，围绕流量相关的信息基础设施、软硬件和增值服务来寻找行业投资机遇。具体包括：
 1）流量推动下的信息基础设施相关行业及标的。云计算：【光环新网】；传输设备：【中兴通讯】、【烽火通信】、【星网锐捷】；光纤光缆：【亨通光电】、【中天科技】；光模块：【光迅科技】、【中际旭创】。
 2）围绕流量运营的相关标的：【梦网荣信】、【北纬通信】。
 3）SDN/NFV相关标的：【紫光股份】（计算机覆盖）、【赛特斯】（新三板）。
 4）运营支撑：【天源迪科】。
风险提示：政策落地不及预期，5G建设不及预期，物联网建设不及预期。