投资摘要：
白酒行业“弹簧理论”——2017年弹簧反弹到增速最大，2018年是2017年的强化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】白酒行业2012年像一根深度压缩的“弹簧”，经过四年的复苏这根弹簧不断向上反弹，是势能向动能转化的过程。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017年行业在产量、收入、利润三方面的增速均比2016年快一倍，目前这根弹簧已经达到了原长状态。2018年行业提价补库存的预期强烈，向上拉力足，白酒的下半场依然值得期待。
高端白酒“温度计理论”——白酒行业弹簧“塑性形变”临界点。白酒提价的空间大小主要是看高端白酒提价幅度，尤其是看茅台，飞天的出厂价和一批价就像温度计的水银柱，不仅度量自身更高端产品的空间，同时也是行业景气度的风向标。高端白酒提价的幅度和密度合理，企业拓展市场的脚步能稳健跟上，就如同弹簧在拉伸的同时其横截面积也在变粗，抗拉强度变大，这样的提价就是良性的，整个行业的容量就会随着天花板的抬高而有序的扩张，反之则会使行业扩张失去良性，产品价格产生泡沫。只要酒价无泡沫，股价就无泡沫。资本市场对于白酒的估值已经在重塑，特别是这一轮复苏对让市场于高端白酒的认知态度有了较大的改善，随着消费升级的确认，高端白酒是整个白酒行业的锚定基准。
白酒行业海外扩张是终极逻辑，文化传播是国家意志的诉求，一带一路提供契机，茅台责无旁贷。随着中国在世界的影响力持续加强和“一带一路”战略的贯彻落实，高端白酒因其极其浓厚的文化底蕴无疑将会成为“一带一路”文化传播的核心内容之一，这不仅为白酒消费打开天花板，更是高端白酒估值提升的重要因素，虽然白酒出海是在十年前就提出的行业发展战略，但是没有一次是像现在这般逻辑顺畅，诉求强烈的，白酒出海首推贵州茅台。
行业景气度上升期是并购的理想窗口期，行业集中度提升加速行业整合，川酒并购战略背景下首推五粮液。此轮白酒行业复苏中行业集中度快速提高，二八分化强者恒强，优秀企业可以借助行业景气度向上实现加速发展，还有一些具有优秀品牌基因和酿造实力的酒企，则面临着十分关键的选择，是借市场上升期实现弯道超车，还是因势利导背靠大树好乘凉，必须尽早决断和行动。我们认为行业的整合势在必行，具备扩张经验并且有品牌积聚效应的企业成功可能性大，外延扩张看好川酒并购，首推五粮液。
风险提示：高端白酒批价上涨过快；并购不达预期；食品安全风险，政策风险。