■市场回顾
 1月上证综指上涨5.25%，中证转债上涨6.84%，沪深300上涨6.08%，中小板指下跌，创业板指下跌，中证100上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中信一级行业中，涨幅前三的分别为房地产、银行、煤炭，电子元器件、国防军工、电力设备跌幅最为明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 ■重要数据
高频数据显示，1月实体数据整体表现平稳，虽然发电耗煤同比大幅反弹，但汽车销售和拿地数据走弱，房地产销售低位平稳运行；粗钢等工业品产量或略有上升，库存整体平稳。价格方面，从环比来看，国内价格表现平稳，国际价格表现略强；从同比来看，1月CPI和PPI同比增速或均低于前值。需要强调的是，虽然新年以来原油等商品价格快速上涨，但目前的CRB现货综合指数仍然明显低于2017年7月初时的水平。1月中采制造业PMI略低于前值，服务业PMI略高于前值，整体表现平稳。1月中国政府负债同比增速低于12月，2017年下半年以来基本保持平稳；经济政策收敛的方向并未发生改变。美国方面，1月末国债余额同比增长约2.8%，略高于前值2.6%，目前来看，在债务上限上调之前，不具备持续反弹的空间，未来将维持在低位。综合来看，我们维持此前的判断，2017年一季度经济增速是近期的顶部，到2018年年中附近经济增速有望小幅下降，但跌破6%的概率不大，中国经济已经日益接近出清的拐点，产能过剩情况并不十分严重。
 ■策略展望
 1月我们推荐的个券中，17中油EB上涨9.48%，三一转债上涨3.20%，雨虹转债上涨0.97%，江南转债下跌0.37%，15国资EB下跌1.37%。自下而上选择的个券明显好于自上而下选择的个券，背后的核心原因是1月权益市场表现明显超出我们的预期。
展望2月，对于权益市场，我们从盈利、风险偏好和资金面的情况来看仍然持有偏谨慎的观点。从转债的角度，推荐板块偏向防御的电力及公用事业、银行保险等，重点关注银行转债如宁行转债、光大转债，环保板块关注国祯转债。自下而上个券方面看好雨虹转债。
 ■风险提示：有重要因素未列入分析框架。