投资要点：
高基数下品牌服饰仍保持较快增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年1-11月，社会消费品零售总额同比增长10.3%，较上年同期增速持平，我国限额以上单位商品服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增长7.6%，较上年同期增速增加0.7 PCT。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，2017年11月，限额以上批发零售额：服装鞋帽、针、纺织品类同比增长9.50%，比上年同期增加4.4PCT。2016年四季度起，品牌服饰已进入复苏阶段，在基数抬升的情况下品牌服饰行业依然保持高增长，主要系品牌商在行业低潮期加强产品开发、提升零售效率、加强供应链管理，精修内功从而提升了经营管理效率。
业绩有望持续改善，关注品牌龙头。我们推测，在寒冬天气的影响下，2017年11月的良好零售数据有望延续至12月份，则品牌服饰在2017年第四季度的销售数据将延续前三季度的增长。同时，由于2018年春节较2017年晚18天，延长了节假日的销售季，品牌服饰在一季度的销售时间段将延长，我们预计受此影响2018年一季度服装零售将加速增长，公司业绩将明显改善。我们建议积极关注：
安正时尚：公司旗下拥有玖姿、尹默、斐娜晨、摩萨克、安正男装和安娜寇品牌，其中玖姿主品牌在女装行业调整期间以优质的设计风格、高效的服务质量依旧保持稳定的增长，同时尹默已于2015年实现盈利，规模不断扩大，新品牌中斐娜晨增长以年轻时尚的风格快速吸引年轻消费者，有望尽早贡献盈利。2017年8月份公司公告限制性股票激励计划，承诺2017-2019年净利润分别不低于2.75、3.60、4.70亿元，彰显对公司长期成长的信心。
海澜之家：2015年秋冬库存出清，2016年终端零售逐渐恢复正常状态，2017年前三季度零售企稳，四季度进入恢复期，我们预计2018年有望迎来业绩拐点。海澜之家主品牌产品力持续提升，Jeans副牌定位年轻客群，AEX、OVV品牌定位轻商务，海澜优选开拓多SKU性价比零售模式，多点开花开发品牌矩阵。公司2016年派息率70%，股息率5.0%，是我们看好的低估值、高股息的重要标的。
太平鸟：我们认为存货结构逐步健康，女装零售企稳。男装品牌在TOC模式下，掌握流行趋势，降低首单下单比例，通过补单提高整体售罄水平。MG和童装保持良好增长，我们认为在所有品牌均呈趋势向上的情况下，2017、2018年可实现4.5、6.5亿业绩承诺，对应2018年市盈率19X，短期的波动带来投资机会。
电商红利依旧。根据商务部数据，2017年我国电子商务零售同比增长26.8%，同比提升3.2pct，2017年商务部重点监测的2700家典型零售企业销售额同比增长4.6%，增速较上年同期加快3个百分点。电商增速不仅高于整体零售，同时增长加速快于整体零售，说明电商红利依然充分，我们建议关注借力小米渠道，提供优质出行方式，向全网推进，通过扩品类、扩平台的方式实现快速增长的开润股份，以及较好掌握电商规则，具备流量资源，进行多品牌、多品类拓展的南极电商。
风险提示：终端需求下滑、行业竞争加剧、原材料价格波动等。