摘要
 12月第一个交易周2017年12月4日到12月8日，上证综指下跌0.83%，有色金属板块下跌3.61%，除了磁性材料板块外，其他板块均出现不同程度下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】申万三级子行业中，磁性材料板块微涨，涨幅问为0.01%，锂板块、稀土板块和其他稀有小金属板块则跌幅较大，跌幅分别为8.09%、5.91%、5.46%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基本金属价格方面，LME锡涨幅最大，为0.13%，LME锌跌幅最大，为4.77%，此外，LME铜、LME铝、LME铅和LME镍均出现不同程度下跌，分别下跌3.51%、2.80%、3.46%、3.18%。贵金属方面，伦敦金现货（美元计价）下跌1.95%，银现货（美元计价）下跌3.65%。小品种方面，电解钴（≥99.8%，金川）涨幅4.25%，碳酸锂（≥99%）下跌0.30%，氧化镨钕（(Nd2O3+Pr6O11)/TREO≥75.0%）跌幅7.81%，氧化铽跌幅1.71%，氧化镝下跌1.29%，其余品种波动较小。
短期受加息影响，供需主导推动铜和稀土。
铜：加息靴子即将落地，供需趋紧推动铜价上行。
本周由于市场预期美元加息靴子即将落地，美元走强，基础金属价格均承压回调。但我们应注意到：铜价经历了从2011-2016年长期低迷，铜矿投资较少，未来两年投产的大型铜矿稀少。今年以来，南美洲多家铜矿又经历罢工，中国在之前也收紧废铜进口政策。因此，铜供给面总体偏紧。从需求看，据中国海关总署近日公布，中国11月未锻轧铜及铜材进口量47万吨，同比增加24%。这主要是我国自产铜矿由于环保等因素制约，产量增长非常有限，而国内外铜消费需求仍保持稳定增长。因此，我们看好由需求持续推动的铜价。
我们认为行业投资主线为：（1）手握国内核心铜矿资源，拥有最大冶炼产能的标的；（2）提前在国外主要产铜区布局，多矿种组合经营抗风险能力强的公司。因此，重点关注国内铜矿产量最大、冶炼技术最好、产能也最大的江西铜业；相继布局多个海外优质铜矿山、同时是钨钼矿龙头企业的洛阳钼业。
稀土：行业健康有序，热潮之后稀缺为王。
镨钕系作为本轮行情的风向标，本周内重回30万元/吨以下，回到今年开始于6月的大幅涨价之前的水平，随着价格趋近社会库存的成本区间，本轮去社会库存正逐渐走向尾声，这与我们之前提到去社会库存大致会经历1-2个月的预判符合。在库存出清后，供给受到稀土总量控制计划、打黑常态化、稀土集团规范治理等一系列举措下，持续规范有序。我们认为，包含腾讯、阿里巴巴等众多知名企业和资本纷纷涌入新能源汽车领域，未来众多厂商在激烈的竞争中对稀土的需求巨大。价格在供给有序的情况下，主要受需求增加而有望震荡向上，因此我们看好稀土的后续行情。
我们认为行业投资主线为：（1）生产总量计划中获得生产和冶炼配额较高的标的；（2）手握垄断资源和矿权的企业。因此，重点关注生产和冶炼配额最高、控股股东手握国内最大轻稀土资源的北方稀土，携手中铝系，拓展全产业链的盛和资源，拥有广东省全部采矿权的广晟有色。
风险提示：政策不及预期；原材料及产品价格变动风险。