投资要点
事件：近日农业部市场预警专家委员会发布《2017年11月中国农产品供需形势分析报告》，对国内玉米、大豆、棉花、食用油、食糖五个农产品供需格局做出月度修正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相比于10月发布的预测报告，从供给端来看，报告分别上调17/18年度食用油产量23万吨（全部是豆油）、同时下调17/18年度国内大豆产量5万吨，棉花产量3万吨，白糖产量12万吨，玉米产量与上月预测保持一致，为2.10亿吨；需求端来看，上调17/18年度国内大豆消费135万吨、食用油消费4万吨，玉米、棉花、食糖消费与上月持平，分别为21562、822、1500万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
玉米：与上月预测保持一致，关注后期新粮销售以及深加工政策。本月玉米17/18年度产量以及消费预测与上月持平，分别为2.10亿吨与2.16亿吨，17/18年度国内玉米出现2009年以来首次产需缺口，基本面相比16/17年度大幅转好。目前玉米新粮正陆续上市，国储粮拍卖已经结束，我们预计基本面的利好会逐步支撑玉米价格震荡回升。
大豆：产量调减、消费调增。供给端：由于河南、安徽等地持续阴雨，部分大豆田被淹，大豆单产和品质受损，本月报告下调17/18年度国内大豆单产至1817公斤/公顷，产量由上月预测的1494万吨下调至1489万吨；需求端：本月大豆17/18年度国内消费上调135万吨至1.11亿吨。整体来看，虽然国内17/18年度大豆产量同比16/17年度大幅增长15%，但相比于消费来说还是很小，国内大豆供应仍主要以国外进口大豆为主。根据USDA11月最新预测报告，2017/18年度国际大豆产需较16/17年度大幅收紧，国内大豆价格或将受国际价格提振而小幅回升。
棉花：消费与上月持平，产量环比小幅调减，但同比仍大幅增长。供给端：由于江淮、江汉地区月内遭受阴雨天气，河北、山东、安徽、湖北等省棉花采摘进度偏慢，部分地区棉花出现烂桃烂铃现象，单产、品质均有下滑。本月报告下调17/18年度国内棉花单产至1616公斤/公顷，产量由上月预测的535万吨下调至532万吨；需求端：17/18年度国内棉花消费与上月预测持平，仍为822万吨。虽然产量小幅下调，但同比来看增速仍在10%以上，预计棉花价格维持14000-16000元/吨的成本线之上的低位震荡走势。
食糖：产量虽小幅下调，但国内供给大幅回升格局不改。供给端：由于南方甘蔗主产区开榨延迟，部分地区出现阴雨天气以及病虫害，本月报告下调17/18年度国内食糖产量至1035万吨；需求端：17/18年度国内食糖消费与上月预测持平，仍为1500万吨。整体来看，虽然本月小幅下调产量，但同比产量增长达到11.41%，而消费端与16/17年度基本持平，国内外大幅增产背景下预计17/18年度食糖价格震荡偏弱运行。
投资建议：玉米基本面改善明显，价格或将在17/18年度震荡回升，种植收益有望增加，推荐关注登海种业、隆平高科、苏垦农发、北大荒。
风险提示：极端天气灾害等。