基本面
动力煤：本周动力煤港口价格继续下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至11月10日，秦皇岛5500大卡动力末煤价格为672元/吨，较上周下跌20元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求方面，电厂日耗低位运行，煤炭库存快速回升，电厂采购积极性依旧不高，以采购长协煤为主。本周六大电厂平均日耗55.6万吨，较上周增加1.4万吨，最新库存1286.9万吨，较上周增加61.38万吨，可用天数22天；港口库存方面，秦皇岛港煤炭最新库存691万吨，较上周减少17万吨，大秦线检修已经进入后半段，随着运力恢复，港口库存有望维持相对高位；供给方面，各主产地逐渐恢复生产导致供给增加、煤矿库存上升，短期内煤价继续承压，考虑到即将进入动力煤消费旺季、安全检查等因素煤价下行的速度将逐步放缓。
炼焦煤：本周主产地炼焦煤价格继续下跌。柳林高硫主焦煤较上周下跌50元/吨，灵石高硫肥煤较上周下跌50元/吨，济宁气煤较上周下跌20元/吨。需求方面，各地供暖季限产方案将逐渐进入正式施行阶段，唐山地区11月15日钢厂正式大幅限产，下游需求将进一步缩减；供给方面，煤矿开工率有所上升，焦煤供给环比上升；库存方面，山西长治、晋中一带煤矿发运受环保查车阻碍，矿方库存持续上升，山东、河北地区大矿的库存也持续增加；另外，本周焦炭第九轮降价，累计降幅700元/吨左右，焦企普遍进入亏损状态，打压焦煤的动力增强，而澳洲焦煤价格低于国内也对国内炼焦煤价格形成拖累，预计11月主产地焦煤价格将承受较大下行压力。
投资策略
上周煤炭板块整体反弹3%，主要的催化因素在于：1、前期跌幅较大；2、黑色系期货反弹；期货反弹的逻辑在于：1、限产预期下，螺纹钢期货上涨的带动作用；2、贴水修复。在当前时点，焦炭1801合约已经处于小幅升水的状态，而焦煤的贴水也明显收窄，在现货依旧低迷的背景下，双焦期货不存在持续上涨的基础。因此无论从现货还是期货的角度都不支持煤炭板块的持续反弹，短期主要是博弈性机会。如果2+26城市限产导致钢铁等板块出现反弹，煤炭板块也将有交易性机会。个股方面，建议关注：陕西煤业、兖州煤业、西山煤电。
风险提示
供暖季“2+26”钢铁行业限产范围扩大导致焦煤需求收缩