市场回顾
上周各板块全面上涨，公用事业与环保板块上涨1.48%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上个交易周，沪深300上涨2.99%，上证综指上涨1.81%，创业板指数上涨3.69%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）申万公用事业与环保板块上涨1.48%，环保各三级子板块全部上涨，涨幅前三名的是燃机发电（7.73%）、水电（2.79%）、热电（2.27%）；涨幅后三名的是新能源发电（0.48%）、火电（0.55%）、燃气（0.74%）。
公用事业与环保个股方面，八成标的上涨。涨幅前三的个股为联美控股（9.8%）、迪森股份（9.1%）格林美（8.7%）。跌幅前三的个股为京蓝科技（-7.7%）、菲达环保（-4.9%）、清新环境（-4.7%）。
一周观点
环保方面，保护土壤地下水环境是重大民生工程，环保部要求落实加油站地下油罐防渗改造。近日，环保部召开加油站地下油罐防渗改造工作座谈会，要求加油站地下油罐2017年底前全部更新为双层罐或完成防渗池设置。强调加油站地下油罐防渗改造工作与土壤、地下水密切相关，保护土壤环境、地下水环境是可持续发展的重大民生工程。土壤油气防渗受到重视，土壤治理未来市场空间超万亿，建议关注土壤污染治理龙头高能环境。
供暖季在即，大气治理再成焦点。供暖季即将于11月15日到来，京津冀及周边地区空气质量再成焦点，环保部公布11月4-7日京津冀及周边地区污染过程专家解读，预期更多举措和行动即将出台。最严大气督查十轮次督查共发现问题企业2.3万家，占比54.5%。2017年政府工作报告提出打赢蓝天保卫战，“京津冀大气攻坚方案”要求2017年10月至2018年3月，京津冀“2+26”城市PM2.5平均浓度和重污染天数同比下降15%以上。大气治理板块的非电烟气治理市场即将兴起，推荐领先布局非电领域的龙头企业清新环境、龙净环保。
黑臭河、工业污水治理订单持续放量。2017年是黑臭河治理考核年，全国2100条黑臭河治理完成率44%，仍有较大空间和压力，黑臭水体治理订单持续快速放量。环保部9月《工业集聚区水污染治理任务推进方案》对落实“水十条”工业集聚区水污染治理硬任务慢的地区下达“撤园”通牒，以长江经济带9省区为重点，开展1个月专项督导，重大问题纳入中央环保督察。黑臭水体治理快速放量，工业污水处理受益环保督察，推荐碧水源、上海洗霸、博世科。
公用事业方面，煤电重组预期强，继续推荐火电长期机会。用电持续高增+煤价即将见顶+现金流为王，叠加电力央企合并重组、供给侧改革淘汰30万机组，华能集团与大同煤矿签订战略合作协议重组预期强烈，“中国神电”重组落地具有红旗手效应。电力行业尤其火电行业未来2年将迎机会，建议关注华能国际、华电国际、三峡水利。
一周推荐
清新环境：1）综合烟气治理的龙头，具有SPC-3D领先技术，中报业绩增速17%。2）受益环保监管趋严，火电超净排放加速改造，非电领域去产能的政策机遇，有望实现业绩和估值双升。3）2017年为期权激励方案的最后一年，管理层有充分动力保增长。
龙净环保：1）超净排放龙头，受益下半年重点治理大气；2）在手订单超160亿，并拓展非电领域，业绩10%+稳健增长；3）产业阳光集团20元/股溢价入主，拟12个月内增持5-10亿。
启迪桑德：1）46亿募集资金即计划到位，财务费用节省约1亿。2）固废项目投产4个（+1200吨，总量近3万吨），预计年底投产7个，PPP订单加速落地，今年业绩+15%。3）环卫项目已签订和储备分别有150、500个。运营贡献收入1800万/个，预计17年环卫净利润2亿。
上海环境：1）公司深耕生活垃圾+市政污水，在手30亿订单及20个运营项目提供稳定现金流，同时大股东上海城投环保资产丰富；2）公司积极开拓新兴的危废、污泥等领域，估值和业绩计划双升。3）享有国企背景带来的政企合作，财务成本低于市场（下浮10%），且管理层资深并锐意进取。
上海洗霸：1）工业水处理领域国内领先，上半年业绩增长16%。2）资产负债率10%，定位轻资产服务公司。3）试剂配方37项发明专利，掌握核心技术。
碧水源：1）上半年共获取订单约200亿，在手170亿订单，四季度工程结算高峰，全年预计+30%。2）国开行和北京中关村银行提供融资支持。3）收购光环境运营商及定州唯一危废企业，多领域布局开启。
盈峰环境：1）大股东联合收购中联重科环保资产的80%股权，综合环境大平台可期。2）收购监测龙头企业宇星科技，拓展VOCs治理领域。3）管理层多来自美的，锐意进取，激励到位。4）股价有安全边际。
东江环保：1）定增重启，募集资金大量投入危废项目，目前危废资质150万吨，2018年危废处理资质量有望突破200万吨/年。2）广晟控股，国资背景，资源雄厚。3)积极进入危废EPC服务行业。
高能环境：1）主业土壤修复计划迎政策催化，公司龙头地位稳固。2）经历三年负增长后，业绩迎来拐点。预计17年净利润约3.5亿元，新签订单70亿元。3）危废、环卫是新增长点。
三峡水利: 1）三峡集团与重庆市政府的合作有序推进，配售电业务注入上市公司体内预期强。2）供电成本继续优化，外购电有望换成三峡水电低价电源，其成本降低0.11元/千瓦时，新增净利润约1亿。同时加大自发电占比，预计17年自发电量为8.5亿千瓦，业绩向上的确定性高。3)打造地方售电平台，公司积极参与重庆市场售电侧改革。若公司能够在售电侧占领5%或10%的市场份额，公司净利润计划提升5.8或11.6亿元，是公司16年利润水平的2.5~5倍，具有极大的业绩弹性和发展空间。
大元泵业：屏蔽泵龙头，煤改气加速，民用取暖散烧煤转为壁挂炉，热水循环屏蔽泵作为壁挂炉核心部件，有望放量；公司国内屏蔽泵市占率约50%，对下游分散的壁挂炉制造商议价力强。今年京津冀预计完成300万户，假设80%完成度，一户一泵及200元/台单价计算，预计屏蔽泵市场空间4.8亿元；十三五期间京津冀农村户超2000万户，市场空间40亿。
蓝焰控股：煤层气唯一上市公司，1）公司主营煤层气开发利用，上半年单位开采成本下降，同期毛利率提高12%。煤层气政府大力支持，公司凭借成本优势扩大煤层气销售额；2）管线运输能力新增2-3亿方/年，排空率有望继续下降；3）定增资金投向气井改造，未来气井建造业务量计划继续增加，伴随工艺提升，业绩有望提升；新增山西地区瓦斯治理服务潜力巨大。
投资建议
环保方面，重点推荐：清新环境、龙净环保、启迪桑德、聚光科技、金圆股份、碧水源、上海洗霸、龙马环卫、博世科、京蓝科技。公用事业方面，推荐中国燃气、大元泵业、蓝焰控股、华能国际、华电国际、三峡水利。
风险提示
政策落地、规划推进不达预期；现金流难以改善；回报率不及预期等。