行业淡季仍加速，整体板块超预期，名酒企业业绩确定性更强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周大涨系旺季行情prelude，当前可全面提升对白酒板块中秋旺季及估值切换行情的预期及信心，我们建议投资者全面买入高端，以业绩视角精选次高端品种。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）投资标的建议首选五粮液、茅台、伊利、老窖、汾酒，稳健配置洋河。
白酒中报快回顾：淡季仍加速，板块超预期。分层来看，高端代表茅台二季度发货量同比增速降至10%，但依靠吨价提升及系列酒收入同样录得36.5%增速。在新的打款政策下，预收账款环比持平大超预期，报表177.8亿，考虑经销商未打款的欠货计划，实际已经突破200亿关口。次高端板块中，汾酒在改革催化下，青花瓷为代表的高端产品强势复苏，公司披露中报利润同比增长50-70%，水井坊单季度收入翻倍增长，沱牌酒鬼受益需求回暖及渠道铺货，Q2的业绩增速均显著回升。整体来看，白酒各公司无论高中低端，在消费淡季仍然呈现加速增长趋势，明显好于前期市场预期，预计后续披露的各企业均会符合或超预期，尤其是名酒企业确定性更强。
次高端——下一个风口？价格带不是关键，业绩复苏才是王道。我们认为，在高端白酒价格持续上涨的背景下，次高端白酒的板块性繁荣条件逐渐具备。从高端白酒过去三年的历史看，复苏有先后，经营有分化，我们认为次高端品牌更是如此，率先复苏业绩反转的品牌，股价将随即跟上，久久低迷或复苏存在波折的品牌，股价将在市场情绪高涨时强劲反弹，但将因为基本面无法跟上而出现回撤。将高端与次高端合并来看，我们认为，产品价格带不是关键，业绩复苏才是投资王道。
周五大涨系旺季行情prelude，展望Q3估值切换，板块仍有大空间。市场前期担心的白酒中报及消费税两大问题，现已经逐步落定，板块蓄势将达尾声。，茅台自上周起开始启用17年成熟的基酒，并已发至经销商手中，6月份计划也已经开始允许经销商打款，我们判断中秋旺季备货行情即将展开。茅台3季度发货量有望超预期，且在当前背景下，批价回调空间将及其有限，进而使得三季度茅台的量价均超市场预期。在茅台的价格掩护下，五粮液老窖及次高端洋河汾酒古井等，将继续维持加速增长趋势，叠加9月份估值切换，明年估值对应的股价空间展开，必将带动增量资金不断流入白酒板块。
投资策略：全面买入高端，以业绩视角精选次高端品种，当前买入旺季收获！白酒板块在7月份的蓄势逐步走向尾声，8月备货旺季的启动，近期茅台的逐步放量，让市场对Q3白酒基本面信心更加强劲。从标的选择上看，无论是高端行情，还是次高端行情，归根结底是我们年初提到的“为业绩喝彩”的行情。当前看，高端业绩全面加速，且必将尽享估值溢价，次高端中亦不乏逐渐复苏反转的品种。建议投资者全面买入高端，以业绩视角精选次高端品种，全面提升对中秋旺季及估值切换行情的预期及信心，当前买入旺季收获。
组合推荐：首选五粮液、茅台、伊利、老窖、汾酒，稳健配置洋河。首选五粮液、茅台、伊利、老窖，加大配置混改推动内部改善的山西汾酒，配置低估值的洋河、回落到50元以内的古井、及净利率仍有提升空间的安琪，业绩弹性较足的中炬高新。基本面逐步改善的中小公司，建议忽略短期业绩博弈和股价波动，放长周期布局，建议关注沱牌。
风险提示：需求不及预期