行业策略：
 （1）此前地产上游机会存争议的再分析？上游的滞后变化会和地产调整形成削峰填谷效应。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们一个多月前在地产上游的底部（包括煤炭、钢铁、有色等行业）提出重视地产上游的观点，当时市场上对此还存在一定争论，但目前看来地产上游机会正在不断兑现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这种争论的原因是单看需求侧，地产带来的需求虽被低估，但难以看到地产补库存的向上拐点，而从供需缺口看，地产上游却明显表现出来和地产下游（家电、家居等）的大背离，换句话说，在房地产行业中周期复苏通道中，上游的滞后变化会和地产的调整形成削峰填谷的效应，这也是经济复苏的一种佐证。房地产上游机会需要进一步重视，供需缺口作用大于需求低估
 （2）强调房地产投资调整相对平缓，数据较差的时点只是滞后但不会迟到。年初市场一些声音认为今年房地产投资增速会很高（10%+），之后随着市场进入调整区间，这种声音销声匿迹了一段时间，由于数据调整起来表现为较缓慢，且近期上游股票反弹仿佛昭示了一些地产的机会，此种声音再次出现，试图从上游股票上涨回头找地产的机会，这方面我们觉得没必要过多分析，因为上面一个段落已经把我们的逻辑再次重申，我们希望能够帮助投资者降低噪音
我们认为，今年地产投资调整较历史而言相对平缓基本上是预期内的，数据较差的时点只会迟到：1）一是本身地产行业在中周期复苏期通道间，包括从一线到二线、以及三四线城市的扩散效应，三四线正在推进的补库存行为；2）是从房地产整个资金链水平来讲，虽然资金来源水平下滑，但是资金链来源对传统投资的覆盖程度仍是较高的，这种覆盖程度使得地产商酌情增加拿地、补库存行为，包括对在建项目的投入，导致地产投资调整相对缓慢；3）重点城市库存去化情况（包括一/二/三线）仍在较为良好的水平区间，虽然去化周期自16M11起见底回升，但绝对库存仍在趋势回落，主因是增量库存（新推盘面积）持续小于被消耗掉的存量库存（销售面积），即批售比持续小于1地产维持短期平稳调整局面，但这不意味着会有向上的拐点出现，也不意味着这种平缓会一直持续下去。强调该来的还是会来，迟到不证明不到，我们认为在4季度地产投资或将加速下调。强调投资的两面性：一是投资缓慢回调带来地产上游高于预期的机会，二是不要盲目认为投资短期会出现向上的拐点
 （3）上海、深圳住房“供给侧”改革是否意味着未来供需格局会发生较大逆转？1）上海“十三五”期间规划新增住房170万套，较“十二五”增加60%；结构上看，商品住房45万套/保障性住房55万套/租赁住房70万套，商品住宅在缩量，而这是决定边际的样本。深圳：2017年计划新增安排建设商品住房8万套，较16年增长86%，但较《深圳市住房建设规划（2016-2020）》的2017年7.7万套变化不大。从结构上来讲，新供应用地建设面积并无增量。城市更新较16年增加1万套但较“十三五”中的5.7万套缩量2万套，这意味着去年旧改新规（需要100%业主同意）后旧改难度或有加大，倒逼政府需要通过加大征地返还力度来保持总量供给计划的增加。但征地返还得以货币或者实物的形式给予补偿，导致成本上升
因此，总的来说，虽然供地量上升，但是结构性的变化导致其很难在短期内对房价的上升有系统性打压。因此，我们认为，在中周期向上通道期间，从供应的角度，上海深圳的供应政策并不会形成中期压力，调整一段时间后未来仍然有上升的空间，我们预计销量调整的底部在明年上半年，价格则更后
综上所述，从一线城市观察，供需格局并没有大的变化，行业中周期复苏并未因行业在供应侧的改革出现短期变化，但长期而言这是一个好的事情