投资要点：
智能手机时代，手机ODM产业亦从台湾转移到大陆，国内终端市场的快速增长培育了一批ODM龙头企业，截至到2016年闻泰、华勤、龙旗、与德、天珑等ODM出货量在全球市场中名列Top 5。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据赛诺的数据，2016年全球ODM厂商智能手机出货量5.2亿部，占据全球智能手机出货量的四成，其中Top 5合计出货量2亿部左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但ODM主要集中于国内低端机市场，尤其是千元机甚至更低的价格区间，随着国内消费升级的大趋势，低端机在国内市场的增速是整体放缓的，手机ODM行业未来增长的新突破点来自以下几个方面：
 1）新兴市场突破。从全球智能手机整体渗透率及增速来看，东南亚、非洲、中东这些地区是仍处于普及期、出货量高速成长的区域，同时由于这些地区消费水平偏低也成为低端手机出货的重要区域。以东南亚市场为例，人口基数接近20亿（包含印度），智能手机仍处于高增长阶段，以Oppo、小米、华为、联想为代表的国产品牌已经在该地区树立一定品牌优势，未来这一地区终端品牌出货量的增长有望继续带动国内ODM企业的成长。例如，小米近两年在印度市场整体出货量成长迅速并名列前茅，逐渐成为小米的重要增长来源，这与近年红米系列在当地大获成功分不开，闻泰作为红米系列的设计方也受益小米在印度市场的快速上量。
 2）行业集中度持续提升。一方面，智能手机整体销量增长放缓的趋势下，整个终端手机市场集中度在持续提升，白牌手机逐渐被淘汰，另一方面，近年来上市的机型数量也在持续下降，智能手机厂商纷纷告别“机海战术”转而聚焦精品化战略。同时，近年元器件短缺并带来价格大幅上涨，ODM公司规模以及供应链管控能力直接决定其利润空间。终端行业的变革也催生了上游ODM行业的洗牌，大型ODM公司凭借稳定的大型终端厂商订单以及规模采购优势，能够保障稳定的收入以及成本，小型ODM公司缺乏稳定、上规模的订单，且在近年元器件大幅涨价的行业趋势下利润空间持续被压缩，纷纷退出市场。展望未来，终端客户结构的变革仍将持续带动ODM行业份额继续朝向闻泰、华勤等领导厂商集中。
 3）ASP持续改善。国内外市场手机消费都存在明显的升级趋势，1000元以上的手机占比持续提升，同时也带来ODM公司ASP的改善。Newzoo报告显示，国内千元机及以下2016年出货量已经不到2成，另外，从部分旗舰ODM机型来看，整体均价也在持续上移，华为畅享、畅玩、红米（高配版）新机都已经在1000元以上。消费升级大趋势下，终端ASP的改善会给ODM厂商带来更好的盈利空间。
 4）终端厂希望与ODM公司共同分担研发、供应链压力，委外比例有望持续提升。一方面，出口逐渐成为品牌厂的主要增长动力，而海外市场又以低端机为主，这一市场是ODM厂商的强项所在，当前小米、华为、联想都纷纷将其低端机型委托给闻泰、华勤、龙旗等ODM厂商研发。另一方面，2016年以来，内存等核心零组件价格持续上涨，大型ODM厂商凭借规模优势采购议价权更强，许多终端厂寻求ODM厂共同分担零组件价格上涨带来的运营风险。委外比例持续上升有望给ODM厂商带来更广阔的市场空间。
综合来讲，ODM厂商整体竞争格局在持续优化，海外市场、终端厂委外比例增大都带来了新的ODM增长空间。A股建议关注受益行业竞争格局改善、海外ODM业务比重较大、核心客户小米华为等海外市场拓展速度快的中茵股份，其它还有楚天高速、国美通讯等。
风险因素：东南亚市场手机销量大幅低于预期。