5月以来，全国范围内进入煤市淡季，需求环比大幅走弱，而产地供应整体保持平稳，推动港口以及下游电厂等库存恢复至正常水平，煤价趋势性下降，消费地中转地产地煤价均出现不同程度的回调，整体市场成交清淡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场方面，5月煤炭板块跟随大盘出现明显调整，主要是由于流动性的收紧、煤炭期货现货价格的大幅下行以及投资者对经济预期转差，冀中潞安阳泉等高弹性标的PB降到接近1.1倍PB，接近历史底部，当时秦港Q5500煤价只有360元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们判断煤炭股目前正在筑底，建议投资者准备抄底，重点配置陕西煤业、内生龙头兖州煤业、国改标的西山煤电。
煤炭板块走势回顾
本月煤炭板块下跌2.1%，沪深300指数上涨1.6%，跑输沪深300指数3.7个百分点。29个中信一级行业中，煤炭行业涨幅排名第6。
 Wind一致预测的2017年煤炭上市公司市盈率均值是18倍，我们测算龙头煤企如兖煤、陕煤估值都在10倍左右，估值处于历史低位。
按照最新净资产计算煤炭行业平均P/B为1.3倍，煤价均衡下看到2倍PB。
煤炭市场回顾
煤价：市场淡季特征明显，供需两弱，动煤价格明显回调，目前港口Q5500报价在560左右，焦煤价格微跌，无烟煤相对坚挺。
供给：整体缓慢恢复，月供应在3亿吨左右，进口煤大概率会受到限制。
需求：火电需求月度环比有10%以上的降幅，钢铁水泥等微增。
库存：国有重点煤矿库存在2500万吨的水平，只有去年同期一半；港口以及下游电厂库存已经恢复至正常水平。
运输：大秦线运量环比下降14%，贸易商发运不积极，沿海煤炭运费指数低位运行，近期有上行趋势。
 6月投资策略：股票正在筑底，建议积极布局
当前政府已经深度介入煤炭供给侧，煤价不可能维持在以前的低位；其次，供给难有增量，限制进口煤反而会带来供给收缩；再者，夏季用煤高峰就要到来，需求将有明显增长；近期煤价的先行指标沿海运费指数已经止跌回升，煤价有望在夏季触底反弹，当前煤炭股PE普遍在10倍左右，估值处于历史低位，建议投资者积极布局，重点配置产量有增长的公司。短期煤价大概率还会向下，但这对煤炭股的影响已经很弱，上周煤炭股就已经不随煤价下行了。个股方面，重点推荐内生增长龙头兖州煤业以及外延增长龙头西山煤电以及优质动力煤标的陕西煤业。
风险提示：流动性再度紧缩，宏观经济增速回落