如何理解央行“缩表”？
首先需要明确一点，此“缩表”非彼“缩表”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美联储资产负债表收缩是美联储货币政策操作的一种手段，缩表是货币政策紧缩的一种形式；而我们的“缩表”，并不必然代表央行货币政策的收缩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是，从市场的实际感受来讲，一季度资金面确实偏紧，无论是基础货币规模还是超储率均有所下降，M2同比增速也明显下滑，3月份的“缩表”确实是货币政策中性偏紧的一种体现。
中性货币政策初显成效
经济结构正在调整：央行总结认为“本轮经济回暖是供给侧结构性改革、简政放权和创新驱动战略逐步深化的表现”，经济调结构成果已经开始显现，当然也不否认当前经济“结构性矛盾和深层次问题仍较为突出”。
金融去杠杆进行时，资金正“脱虚向实”：超储率仅1.3%，回到2010年以来均值以下；基础货币同比增速回落至6.7%，绝对规模结束连续4个季度的上涨；银行间回购和拆借隔夜品种成交占比均有下滑；GDP名义增速与M2增速基本相当；表外理财规模增速明显放缓，而信贷增速有所回升。金融去杠杆初显成效，后续进展仍需关注。
抑制了资产泡沫：“公开市场利率更富有弹性，客观上也有助于去杠杆、抑泡沫、防风险”；一季度房地产价格同比增速出现下行拐点，一季度住宅类商品房销售面积同比增速大幅下降至一年内新低，前期过快上涨的销售和价格均得到了一定的抑制。
未来风险怎么看？
未来的金融风险，不只是防范，更要“处置化解”，需要“有序化解处置突出风险点，切实维护国家金融安全”。下一步需要“化解处置”的4个可能风险点：银行不良资产风险、债券市场风险、房地产风险和影子银行风险。
未来债券市场怎么看？
一方面，金融监管更注重协调和节奏，对债券市场仍然存在制约，但恐慌性情绪有所缓解；另一方面利率传导机制通畅，政策利率上调基本同步实际利率的上涨，未来需要关注央行的随行就市以及外部压力对政策利率的边际影响，进而对债券市场的压力。
风险提示：金融监管持续，金融风险暴露。