投资要点
摘要：
 1、短端收益上，市场对未来流动性紧张的加剧还留有非常谨慎的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 2、中长端收益上，市场对监管加码的预期可能比实际位置要高，而通胀预期却比实际位置要低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 3、通胀是一种货币现象，但这个货币并非M2及类派生货币，M2一般是个结果变量，而非状态变量。
 4、描述CPI的货币很可能是基础流动性（货币当局：资产负债表：货币发行）以及活性最强的一块货币（M0），这两个变量对CPI的领先时滞是稳定的5-7个月。
 5、今年上半年应都是价格上行的高度警惕期，实际通胀和预期通胀很可能都在未来一段时间的底部或偏下的位置，我们要提防预期差的出现。
 6、资金需求的下降是债市牛市的必要而非充分条件。
 7、货币政策往往是多维的，目前更主要的问题是资金的阳光需求（贷款、社融）偏低但灰色需求（套利和炒作资金）偏多，因此，当前的主要矛盾是如何降低资金的风险偏好的问题，而非如何提升风险偏好。
 8、总流动性偏紧对债市的利空未来会高于融资减速的利好，债券市场的风险尚未出尽。
 9、中长端券种仍然需要谨慎，而在紧货币的过程之中，短端收益率总体仍会高居不下，配类货币产品及吃票息的模式仍可持续。
风险提示:CPI上行超预期、货币政策明显收紧、信用违约冲击加大。