投资要点：
非银行支付机构网络支付清算平台简称“网联”，3月31日上线试运行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】网联平台的首笔跨行清算交易通过微信红包由腾讯财付通平台发起。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）支付宝、财付通、京东网银在线、百度钱包等成为首批接入第三方支付机构。
 “网联”剑指“银行直连”模式。“银行直连”，是相对于银联为通道的“间联”模式而言的，即支付机构通过在多家银行开设备付金账户实现资金的跨行清算，绕开了银联。其初衷是为了省去银联分润，节约支付成本。后来“直连模式”逐渐成为支付机构的竞争壁垒，变成主流的支付模式，但是在监管层面来看资金流、信息流不透明，容易出现问题，所以一直在筹备“网联”平台。2016年4月，市场开始传出“网联”平台消息；2016年8月，媒体曝出央行原则上通过了“网联”平台整体方案框架；2016年11月，传出“网联”平台新方案，具体到股权和推出时间；2017年3月31日，“网联”上线试运行。
行业基础设施，业务中立、股权分散。“网联”平台由人行发起，具体执行则由中国支付清算协会牵头。根据目前市场信息，网联注册资金20亿元，股东总数为44家，其中38家为第三方支付机构。而央行下属6家单位（央行清算总中心、上海清算所、黄金交易所等）共出资约7亿元，占股超过30%，成为第一大股东，支付宝和财付通分别持股约10%左右，中国支付清算协会持股比例3%，代表不符合入资资格的中小支付机构行使投票权。
费率不会明显上升，商户/用户不受影响。目前首先接入网联支付产品的是网络快捷支付，未来其他业务的接入还要看整个网联的运营效率、性价比等。网联的目标容量是每秒处理12万笔，峰值期的目标是每秒18万笔，Visa、Mastercard和银联的每秒处理能力在6万多笔交易，支付宝的“双11”交易峰值达8.6万笔每秒。“网联”采用三地（北京、上海、深圳）六中心的分布式架构，集成了BATJ已有的支付技术。接入网联的费率价格不会比支付机构“直连”银行的模式高，未来将会按照市场化定价。毕竟，统一了标准和业务流程之后，重复建设和沟通成本大大降低。
回归第三方支付本质，相对弱化巨头超强垄断地位。网联的建设，根本是要将支付机构定位回归于支付服务主体，将其转接清算职能分离，确保各类型市场参与主体在平等公平的环境中开展竞争。清算平台统一标准和业务流程有助于行业长远发展，“网联”作为独立的清算组织将彻底改变之前的“直联”模式，未来支付机构竞争将会更加公平。4月17日将会迎来支付机构备付金的首次交存，支付巨头凭借规模优势和备付金等筹码在银行面前的强议价能力将会弱化。
 2017年支付行业的三件大事可能都在围绕解决“直联”模式。回顾2016年，行业政策和监管围绕让第三方支付回归“小额便捷”，主要分三步，“账户实名、三类账户、累计支付限额和笔数”，展望2017年，3月31日的网联上线试运行，4月17日的备付金交存，未来几个月的清算业务开放申请，同样是三部曲。“网联”算是“银行直连”的替代品，备付金交存则是拿掉支付机构与银行的议价筹码，而清算业务放开则是对直联模式的最后一击。因为在清算牌照申请极其苛刻的条件下，如果继续开展“银行直连”则变成了无照经营，从而涉嫌违规。
风险提示：行业应用不及预期，短期市场波动。