投资要点
　　业绩总结：2018年第三季度，公司实现收入1.4亿元，同比增长5.7%，归母净利润4018.5万元，同比增长65.0%，EPS0.33元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年前三季度，公司实现收入3.9亿元，同比增长21.6%，归母净利润1.07亿元，同比增长123.6%，EPS0.87元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　光引发剂行业细分龙头，具备原料优势。公司是主要从事光引发剂、巯基化合物及其衍生物的研发、生产和销售的企业，主要产品光引发剂907在国内市场市占率第一。公司拥有907原料茴香硫醚规模化生产的实力，具备从原料到最终产品的全产业链生产能力，成本优势和原材料保障优势明显。目前公司拥有两个生产基地，分别在上虞和江西，分别生产光引发剂系列产品和巯基化合物及其衍生物系列产品，产能均为2000吨。
　　前三季度光引发剂收入和盈利能力提升。公司前三季度业绩增长，主要来自于产品价格上涨和销量的同比提升：随着上游原材料市场价格上涨，公司在原合同逐步到期的前提下，在新合同中执行新的价格标准，保证了自身盈利能力，公司毛利率水平从2017年第四季度开始环比上升（2017年第三季度公司毛利率30.7%，第四季度36.1%，2018年第一季度毛利率43.7%，2018年第二季度毛利率44.0%，2018年第三季度毛利率43.0%），从毛利率情况来看，公司目前产品的盈利情况已经趋于稳定，产品的价格处于高位，后续产品价格和盈利能力将取决于市场的供需，而非成本推动。
　　投资5亿元建设内蒙一期项目，巩固行业地位。公司改变原募投资金投向，转投内蒙古，在阿拉善建设2.9万吨光引发剂、医药中间体项目，有利于未来公司扩大在光引发剂和医药中间体领域的产品门类，完善产业链条，提升核心竞争力。
　　盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.13元、1.34元、2.21元，未来三年归母净利润将保持61%的复合增长率，维持“买入”评级。
　　风险提示：环保风险，安全生产风险，市场风险，在建或拟建设项目进度及达产进度或不及预期的风险。