■媒体和全国数据均看淡9月房地产市场的表现，随着房价的下降，房地产市场的转折点开始显现
 ■克而瑞的数据显示主要房地产商或展现截然不同的景象，将通过销量增长支持销售增长
 ■过去3个月，行业经历上下波幅区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，在调整12%后，行业目前已接近近期低谷
市场整体“金九”表现黯淡
 2018年8月中旬起，由于政策收紧和购房者预期逆转，媒体不断预测“金九”销售疲软。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据21世纪经济报道，2018年9月初，恒大、碧桂园、泰禾(000732 SZ)、阳光城(000671 SZ)等各房地产开发商开始对新推出的项目降价，以期能够提高销售额以偿还债务。根据中指院的数据，2018年9月1/2/3线城市环比/同比成交录+7%/-6%/-25%和+36%/-2%/-25%的变动。
主要房地产商展现截然不同的景象
克而瑞的数据显示主要发展商2018年9月的销售环比上升23%（平均）/17%（整体），与全国缓慢销售呈强列对比，惟与此前的9月黄金期一致（环比上升15-20%）。同比增幅亦维持在+58%（平均）/ +30% （整体）。平均售价环比/同比下跌6%/9%。我们认为主要原因是产品组合变化（1/ 2线至2/3线）而不是降价等销售策略。尽管如此，我们预计毛利率将在未来2-3年逐步回归正常水平。
重估前处于上落区间；接近近期谷底
除估值吸引外（较NAV折让60%，4倍市盈率），我们认为尚未有其他重要的重估因素，这也说明了市场高度不稳且对任何谣言都非常敏感的原因。我们预期行业将继续处于上落区间，并在经过12%的调整后已接近近期谷底。市场预期也被调低。短期投资者可以考虑高贝塔的标的，例如融创中国、碧桂园和恒大地产。维持行业中性评级。主要上行风险：宽松政策、贸易战获解决;主要下行风险：政策紧缩、经济放缓、人民币贬值。