事件：
 9月17日至9月21日，市场连续四个交易日上涨，周涨幅超过4%，创下两年多以来最大周涨幅，市场成交量也有效放大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：
核心观点：
上周市场大幅上涨的主要原因有两个：一是市场从5月份以来持续调整，市场对压制风险偏好的相关事件反应充分，相关事件靴子落地之后，市场有超跌反弹的需要。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二是近期中央多次提到要减税，市场对于经济转型以及经济企稳的信心有所恢复。未来市场反弹的持续性取决于两个方面：一方面，市场在等待具体减税政策的出台。另外一方面，等待去杠杆政策的具体情况。整体来看：短期市场受到风险偏好提升的作用，市场出现反弹。从中长期来看，市场也处在中长期的底部区域。但市场向上的空间和持续性，取决于减税降费相关政策的力度和去杠杆政策的实施进度情况。在减税降费政策没有落实之前，短期市场表现应按照反弹行情来看待，市场反转仍需等待，市场仍在继续构筑中长期底部。短期市场如果出现回调，则将是布局10月份行情比较好的时间窗口。
上周市场大幅上涨的主要原因有两个：一是市场从5月份以来持续调整，市场对压制风险偏好的相关事件反应充分，相关事件靴子落地之后，市场有超跌反弹的需要。5月份以来，中美贸易摩擦成为压制市场表现的主要风险事件之一，9月份美方宣布对中国进口的2000亿美元商品加征10%的关税之后，靴子落地，在后面3个多月的时间里，中美贸易摩擦难以继续升级，市场的投资者情绪存在修复空间。市场经历连续的回调之后，也存在技术性反弹的需要。二是近期中央多次提到要减税，市场对于经济转型以及经济企稳的信心有所恢复。9月19日，李克强总理在2018年天津夏季达沃斯论坛开幕致辞中表示，中国政府正在研究明显降低企业税费负担的政策。9月21日，财政部、国家税务总局、科技部联合发布通知，明确提高企业研究开发费用税前加计扣除比例有关政策，进一步激励企业加大研发投入，支持科技创新。中央在减税政策上的力度逐步加大，相关减税政策的逐步落地，将会显著修复投资者对经济转型以及经济企稳的悲观预期。最近几年，我国经济转型进入关键期，“三去一降一补”相关政策的重心已经开始转到“一降一补”，即降成本补短板。在去产能、去杠杆过程中，经济增速难免会回落，市场对于经济增长的悲观预期上升。而随着政府工作重心转移到“一降一补”，相关政策的逐步落地，将会对经济企稳和经济转型起到积极作用。目前市场对于“减税降费”的预期得到提升，如果中央能在增值税等主要税种上设施实证性的减税，且减税力度超市场预期，则将能明显增加企业的投资积极性，民间投资增速将会企稳。
未来市场反弹的持续性取决于两个方面：一方面，市场在等待具体减税政策的出台。从估值水平来看，当前市场估值已经处在历史底部区域附近，已经具备中长级别行情的基础。从历史上看，市场要想走出中长级别的行情，至少需要以下三个因素之中有两个因素具备大幅改善的趋势和空间，即：企业盈利（宏观经济）、无风险利率、投资者风险偏好。当前受制于去杠杆的大环境，市场无风险利率难以大幅好转。宏观经济短期难以企稳回升。短期唯一改善的是投资者的风险偏好。待到相关减税政策落地之后，市场将会评估减税政策对经济的刺激作用。上世纪80年代，美国通过减税，结束了20世纪70年代滞涨的局面，美国股市迎来了长时间的牛市。映射到我国，如果相关减税政策的力度比较大，则将会对经济企稳起到明显的改善作用，企业盈利增速存在企稳的可能，也会刺激经济的转型。另外一方面，去杠杆政策的执行情况。去杠杆政策的推进，使得货币政策的空间受到压制，间接压制市场的表现。当前存在国有企业去杠杆力度不达预期、民营企业去杠杆较为明显的情况。9月13日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》。推动国有企业平均资产负债率到2020年年末比2017年年末降低2个百分点左右，之后国有企业资产负债率基本保持在同行业同规模企业的平均水平。短期去杠杆政策依旧难以放松。
整体来看：短期市场受到风险偏好提升的作用，市场出现反弹。从中长期来看，市场也处在中长期的底部区域。但市场向上的空间和持续性，取决于减税降费相关政策的力度和去杠杆政策的实施进度情况。在减税降费政策没有落实之前，短期市场表现应按照反弹行情来看待，市场反转仍需等待，市场仍在继续构筑中长期底部。从历史上看，由于存在季末和长假的资金效应，A股具有明显的10月效应，即在10月份市场大概率有比较好的表现。短期市场如果出现回调，则将是布局10月份行情比较好的时间窗口。
风险提示：减税降费相关政策不及预期、中美贸易摩擦升级