征管新规下，低报、少缴的情况将有效改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】A股总体利润水平下降约6%，若要维持利润水平不变，社保费率需大幅下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
本期话题：征管新规对企业盈利影响多大？2018年7月20日，央办、国办印发了《国税地税征管体制改革方案》，明确从2019年1月1日起，社保将交由税务部门征收，这将减少漏缴的情况和由此带来的不公平竞争行为，为社保全国统筹分配打下基础，有助于建成统一劳动力市场，提升全要素生产效率。但同时，缴费不合规的企业则面临支出上升的负担，引起投资者对新规下企业盈利的担忧。因而，在9月6日召开的国常会上，国务院强调，要抓紧研究适当降低社保费率，确保总体不增加企业负担。那么，如果新规执行，将对各行业带来什么影响？如果社保费率下降，各行业的利润又会如何分化？社保费率下调空间多大方能保证企业盈利基本不受影响呢？ 
我国社保征缴两大难：低报基数和高费率。我国社保总税率44%，其中企业社保费率33%，个人费率11%，但全国只有不到30%的企业严格按规定征缴。因此，我国的社保征缴环节存在两大问题：其一，是名义费率偏高，企业加个人的总费率约为44%，居全球第七；其二，大量不合规的企业低报基数，所以尽管名义费率高，实际足额缴纳的企业并不多。
若严格依据征管新规的要求，对A股整体利润影响约6%。当前，A股工资占收入的比重是9%，新规后，薪酬支出需要增加8%，方能维持同等待遇水平。A股的净利润将缩水6%，净利率由9%下降至8%左右。分行业看，通信、计算机、农业、电子和机械净利润受影响最大，净利润分别下降29%、26%、18%、18%和17%，利润下降相对小的行业是煤炭、石油石化、钢铁、电力及公用事业、建筑与食品。从利润率变化来看，计算机、化工、机械、餐饮旅游、煤炭受影响最大，净利润率分下降2.1、1.5、1.2、1.1和1.1个百分点，利润率下降相对小的行业是零售、有色、石油石化和建材。
社保费率大幅下调方能对冲新规影响。新规下，全部A股整体净利润将缩水6%左右，净利率下降0.5%，如果社保费率从30%大幅下降至25%，那么全部A股整体净利润缩水3%，净利率略微下降；如果要维持全部A股的净利润和净利率水平不变，那么社保费率需要下降至20%左右的水平。实际中，企业除了增加薪酬支出，也可能通过其他方式来应对，比如：通过减少奖金额度或减少固薪上浮空间；有能力控制产业链的企业可以给上游供应商施压，提高供应链管理，或将成本转移给下游消费者；公司增加劳务派遣员工，减少合同工。
一周重要变化：北上资金情绪急转直下，全周资金净流入规模跌为负数。当周市场换手率小幅下降至1.19%，涨跌停比例大幅上升至4.67。宏观层面，外需压力在逐渐增大，8月进出口数据公布，人民币计价出口同比7.9%，较7月反弹，但美元计价出口同比继续回落。行业重要变化：水泥玻璃继续走强。
风险提示：本文数据仅为公开、客观数据的整理，不涉及对市场走势的判断；贸易冲突超预期演化。