白云山研究报告：兴业证券-白云山-600332-中期业绩实现较快增长，大健康板块利润率进入上升通道-180823

股票名称：白云山	股票代码： 600332	分享时间：2018-08-23 14:10:00
研报栏目：公司调研	研报类型： (PDF)	研报作者：徐佳熹
研报出处：兴业证券	研报页数： 7 页	推荐评级：审慎增持
研报大小： 550 KB	分享者： cic****cc	我要报错

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【研究报告内容摘要】

　　投资要点
　　盈利预测：作为工商业一体的华南地区龙头企业，公司大健康业务预计未来将保持稳定增长，利润率提升有望为公司带来业绩弹性；大南药板块流感、提价等因素利好下今年有望实现较快增长；商业板块在并表整合广州医药后完善公司工商业体系，后续亦有望在协同效应下逐渐发力。我们调整盈利预测，考虑广州医药并表、不考虑公允价值变动带来的非经常性损益影响，预计公司2018-2020年营业收入为458.4/647.4/712.6亿元，归母净利润为27.4/35.1/44.2亿元，EPS分别为1.68、2.16、2.72元，2018年8月22日股价对应PE为20.7倍、16.1倍、12.8倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：大南药主力品种增速不及预期；王老吉销量不及预期；王老吉利润率改善不及预期；商业板块整合不及预期

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