投资要点
　　成都银行于1997年在原成都市信用联社及下设的7个办事处和36家城市信用社的基础上组建而成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年以来，成都银行先后于重庆和西安设立了跨省分行，形成“一体两翼”的区域布局，实现业务的跨区域覆盖。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在2016年英国《银行家》杂志发布的“全球银行1000强”排名中，成都银行排名第304位。2018年1月31日，成都银行在上海证券交易所挂牌上市，成为四川省首家上市银行、全国第8家A股上市城市商业银行。
　　公司ROA、ROE均高于上市城市行平均值；NIM在上市城商行中处于领先，中间业务收入占比大幅低于同业，整体而言公司盈利能力高于行业平均。三大业务条线中，对公业务对营收贡献最大，其次是金融市场业务；从利润贡献角度来看，公司、零售、金融市场三大业务贡献较为均衡。
　　公司近几年利润增速波动较大，15、16年受不良风险暴露影响，公司业绩负增长，大幅低于可比同业；17年资产质量改善业绩迎来高速增长，大幅领先可比同业。从增长驱动力上看，规模增长是最主要而稳定的贡献因素，17年投资收益大幅贡献以及资产减值节约亦推动公司业绩大幅提升。
　　拆分规模扩张的构成，非信贷类资产驱动模式较为明显，其中投资（占比44%）中的利率债以及同业存单对规模边际贡献最为明显。贷款投放上，对公贷款中租赁和商务服务业、水利环境和公共设施、制造业、房地产占比较高，零售贷款以住房按揭贷款为主；存款方面对公存款贡献较大，结构相对稳定，存款占比近两年有所下滑，同业存单发行量有所放大。
　　资产质量方面，过去几年公司受四川地区不良风险暴露影响，截至2018H1不良率1.61%，高于上市城商行平均水平。考虑到当地资产质量逐步企稳，以及公司拨备覆盖率（232%）和拨贷比（3.73%）的绝对水平，未来的减值计提节奏具有一定的平滑空间。
　　公司2018H1核心一级资本/资本充足率分别为10.71%、13.73%，在上市城商行中处于较高水平，我们认为公司较高的资本充足率水平能够支撑其未来中期内的规模扩张，短期资本压力无忧。
　　我们预计成都银行2018-2020年归属上市公司股东的净利润分别为44.48亿、50.78亿、56.61亿（YoY13.79%、14.18%、11.47%），对应EPS（不考虑分红）分别为1.23元、1.41元、1.57元，对应BVPS分别为8.54元、9.70元、11.02元。首次覆盖给予审慎增持评级。
　　风险提示：不良超预期暴露，资产质量大幅恶化