投资要点：
　　1H2018归母净利润同比增长542%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告1H2018实现营收7.43亿元，同比增长198.24%；实现归母净利润1.56亿元，同比增长542.43%；实现EPS0.36元/股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）以此测算2Q2018实现营收3.83亿元，同比增长176%；实现归母净利润0.83亿元，同比增长822%。公司同时公告2018年前三季度预计实现归母净利润2.35-2.50亿元，同比增长376.8%-406.2%。以此测算，3Q2018公司预计实现归母净利润0.79-0.94亿元，同比增长216%-276%。
　　业绩增长主要系和成显示并表所致，混晶材料国产替代进程加速。公司于2017年三季度收购和成显示完成并表，故1H2018业绩大幅增长主要系和成显示并表所致。1H2018公司电子化学材料（包含和成显示）实现营收4.95亿元，同比增长597.39%。我们认为随着智能手机和液晶电视国内市占率提高，国内液晶面板企业市场份额稳步提升，其上游原材料TFT类液晶材料国产替代进程有望加速。
　　传统业务紫外固化材料价格企稳，销量回升。近两年紫外固化材料产品价格毛利均出现显著下滑。而今年以来，行业竞争状态有所好转，产品价格已基本企稳，公司销量开始回升。报告期内公司紫外固化材料业务实现营收2.14亿元，同比增长35.85%；毛利率较去年同期下滑2.17个百分点至35.23%，与2017年全年35.78%相比基本持平。我们判断未来随着5G时代来临，新一轮下游需求有望促进公司紫外固化材料业务重回增长轨道。
　　新项目建设稳步推进，协同效应有望逐渐显现。报告期内，公司布局OLED项目、全力推进自有资金投资项目“5,500t/a合成新材料项目”、募集资金投资项目50t/a高性能光电新材料建设项目。我们认为公司协同效应将开始显现，一方面通过积极向上游垂直整合，降低成本；另一方面，推进有机合成材料及其他新材料的布局，不断完善公司新材料全产业链的战略布局。
　　盈利预测及估值。公司收购和成显示，新项目建设稳步推进，协同效应有望逐渐显现。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.75、0.85、0.96元/股，结合可比公司估值，谨慎给予2018年30-32倍PE，对应合理价值区间22.5-24元，维持优于大市评级。
　　风险提示。混晶价格下跌，混晶国产化进程低于预期，紫外固化材料价格下跌。