事件：
 8月30日，北京首都国际机场发布2018年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年上半年实现营业收入53.22亿元，同比上涨15.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润为14.87亿元，同比上涨17.6%。其中航空性业务收入26.41亿元，同比上涨7.6%；非航空性业务收入26.81亿元，同比上涨24.2%。
点评：
 1.供给不足情况下，业务量增速创近年来新高
缘于供给不足，首都机场旅客吞吐量增速在2011年之后再无超过5%的增长。但是上半年首都机场在供给压力的情况下，保持着强劲的业务量增长。6.27%的旅客吞吐量增长带来7.6%的航空性收入提升，业务量和航空性收入增速均创近年来新高。
 2.新合同叠加高国际旅客增速助力免税收入大幅提升
上半年实际产生免税收入10.68亿，同比增长48.1%。按照2018年2月11日新免税合同每月带来约2.5亿保底收入推算，半年保底收入约为8.5-9亿，说明二季度出现超保底收入月份。因此免税收入大幅提升不仅来源于新合同保底金额的提升，还受到国际旅客量增长带来的正面影响。
 3.一次性支出导致成本高企，未来情况会有所改善
上半年营业成本32.52亿元，同比增长15.2%，增长幅度较大。主要是安保、运行服务、租金、绿化环保费用增幅突出。安保和绿化环保费用大幅增加，主要源于高经营压力和饱和的旅客量。而运行服务和租金费用的高增速是设备升级带来的一次性支出，以及会计政策调整所致。这部分成本增长不可持续，未来预计成本端会有所改善。
 4.投资建议：预计公司2018-2020年营业收入分别为106.31、104.03、105.86亿元，净利润分别为26.46、22.62、25.85亿元，对应PE为11.87倍、13.88倍、12.15倍。维持"强烈推荐"评级。
风险提示：关联交易、航空事故、免税政策变更