事件:2018年8月30日晚，公司发布了2018年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018上半年，公司实现营业收入192.10亿元，同比降低0.42%，归属于上市公司股东的净利润85.22亿元，同比增长5.15%;实现基本每股收益0.3874元，同比增长5.16%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　评论:
　　1、利润衰分析:营收同比降低0.42%，归属净利润同比增长5.15%，投资收益显著增厚业绩
　　(1）营收降低0.42%，净利润增长5.15%，毛利率同比增长1.54个pct2018上半年，公司实现营业收入192.10亿元，同比降低0.42%;归属于上市公司股东的净利润85.22亿元，同比增长5.15%;实现基本每股收益0.39元，同比增长5.16%。其中二季度单季实现营业收入110.60亿元，同比下滑3.28%;归属于上市公司股东的净利润56.90亿元，同比增长5.44%。2018上半年公司实现毛利率56.74%，同比提升1.54个pct。实现营业成本83.10亿元，同比减少3.32亿元，同比下滑3.85%，对毛利率的提升起到重要作用。
　　(2）来水偏枯发电量小幅下滑，三季度来水情况有所改善
　　公司一季度来水同比偏丰，二季度来水同比偏枯，致上半年发电量小幅下滑。一季度长江上游溪洛渡水库来水总量为185.66亿立方米，较上年同期偏丰1.22%,三峡水库来水总量为484.49亿立方米，较上年同期偏丰4.63%。因此，公司第一季度总发电量约345.27亿千瓦时，较上年同期增加5.09%。第二季度长江上游溪洛渡水库来水总量为239亿立方米，较上年同期偏丰1.7%，三峡水库来水总量为996亿立方米，较上年同期偏枯4.05%。公司第二季度总发电量约467.91亿千瓦时，较上年同期减少4.04%。上半年，公司流域梯级电站合计实现发电量813.18亿千瓦时，同比小幅消化0.36%，与去年基本持平。
　　目前，截止8月底，溪洛渡、三峡来水均较去年同期偏丰，梯级电站累计发电量较去年同期偏多，三季度有望实现发电量的同比增长，为全年的发电量稳定也奠定了良好的基础。
　　(3）期间费用率基本持平，较低成本超短融发行帮助财务成本控制
　　2018上半年公司实现期间费用率16.23%，同比小幅增长0.08个pct,基本持平。其中销售费用率0.04%，同比增长0.02个pct;管理费用率1.47%，同比下降0.01个pct:财务费用率14.72%，同比增长0.08个pct。
　　上半年，在债券市场收益率总体呈现高位震荡走势、市场化发债成本持续高于同期银行贷款基准利率的背景下，发行超短期融资券三期，筹集资金100亿元，融资成本处于同期同类债券较低水平，将有效帮助公司控制财务成本。
　　(4）增值税退税结束影响利润，投资收益增长大幅增厚利润
　　2017年底增值税退税政策结束，2018上半年确认增值税退税余款7.17亿元，同比减少2.49亿元,预计全年其他收益将维持7.17亿元,同比2017全年将减少15.74亿元，对公司的净利润将造成显著影响。
　　此外，公司上半年实现投资收益22.94亿元，同比增长44.98%，同比增加7.12亿元。主要来自于处置可供出售金融资产的贡献，公司上半年处置可供出售金融资产7.97亿元，同比大幅增加7.87亿元;可供出售金融资产等取得的投资收益4.41亿元，同比增加1.56亿元;权益法核算的长期股权投资收益8.54亿元，同比增加2.64亿元;处置长期股权投资产生的投资收益1.63亿元，同比减少4.82亿元。公司金融资产规模总体保持稳定，资本运作为公司经营业绩持续稳定增长发挥了重要作用。
　　2、度电指标分析:
　　核算公司近七年的度电收入、度电利润、度电成本的变化情况，如下表所示。