投资要点
事件：公司2018年上半年实现营业收入67.8亿元，同比增长79%；实现归母净利润15亿元，同比增长123%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 .业绩符合预期，二季度单季归母净利环比下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司二季度单季归母净利6.57个亿，环比减少了23%。主要是因为（1）融资成本叠加汇兑损失，财务费用环比增加了2.2个亿；（2）所得税环比增加了约2个亿；
 . Q2经营活动现金流大幅改善。2018H1期末经营性现金流净额为1.15亿，而2018Q1的经营性现金流为-1.61，Q2季度的经营性现金流为2.76亿元。
 .9月份钴价有望企稳反弹。8月底海外夏休结束，MB钴价有望止跌企稳，随着9月需求旺季到来，国内钴盐销量有望持续攀升，国内钴价有望反弹逐步缩小与MB价差。
 .2018量价齐升+自有产能投产降低成本，利润有望维持高增长。公司2018年钴产品销量有望继续增长。同时下游三元前驱体产能的进一步释放将贡献更多的利润增量。同时随着公司自有矿产的投产，预计贡献产量4000吨，公司自有原料占比有望达到50%，有望进一步降低原材料成本，毛利率水平也将进一步提升。
 .盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为3.7元、4.43元、5.43元，对应PE分别为14倍、12倍和10倍，维持“买入”评级。
 .风险提示：钴金属价格或大幅波动，矿山项目投产或不达预期，新能源汽车销量或不及预期风险。