投资要点：
　　事项：近日公司公布发行股份购买资产预案，拟向中国国新、中国长城、中国东方、结构调整基金、穗达投资、中银资产、中国信达、工银投资和交银投资等9家交易对象，以6.87元/股价格发行股份16.96亿股，购买其合计持有的中国中铁子公司二局工程25.32%股权、中铁三局29.38%股权、中铁五局26.98%股权、中铁八局23.81%股权，交易标的资产预估值116.5亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　.“两步走”实现市场化债转股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中铁债转股方案分两步走，首先2018年6月13日中国国新、中国长城、中国东方、结构调整基金等9家投资机构分别与中铁签署《投资协议》或《债转股协议》，约定分别以现金或债权对标的公司进行增资，增资额115.97亿元，标的公司所获现金增资用于偿还其债务；然后中铁以发行股份方式购买9家投资机构持有的标的公司股权。通过这两步，中铁将四家子公司的部分债权转换成上市公司股权，并实现了对子公司的增资，是建筑央企中市场化“债转股”的首例。
　　.降低负债率，提高盈利能力，推动公司结构转型和升级。按照公司测算，以2017年底财务数据为基础，本次债转股有望使得公司资产负债率从79.89%降至78.52%，负债率得到了有效降低。同时公司有息负债静态预计减少115.97亿元，年利息支出节约不少于5.8亿元，有利于提高公司盈利能力。除此之外，我们认为中铁“债转股”方案是作为央企自身贯彻落实“去杠杆”政策的一种方式，建筑行业整体负债率高，发展空间有所掣肘，本次“债转股”如能顺利实施，将有利于公司结构转型和升级。
　　.基建政策宽松已成趋势，铁路再成基建刺激先锋。2018年7月以来，基建补短板，稳投资政策陆续出台，政府债发行加速、7月基建领域信贷新增加速，近期铁总将2018年铁路投资计划额从原来的7320亿元提高至8000亿元，我们认为基建政策宽松已成趋势，并且铁路投资再成基建刺激的先锋。中国中铁作为中国基建建设行业的领先者，在国内铁路基建市场份额保持在45%以上，城市轨道交通基建市场份额50%以上，高速公路基建市场份额12%左右，有望成为本轮基建宽松政策的率先受益者。
　　.停牌期间市场影响偏正面，维持“优于大市”评级。自5月7日停牌至今，尽管上证指数下跌13.65%，但与公司关联更紧的中国铁建上涨6.83%，中国铁建(01186.hk)上涨3.45%，中国交建上涨0.48%，中国中铁（00390.hk）上涨9.83%，整体影响偏正面。我们预计公司2018-2019年EPS分别为0.79和0.89元，给予18年11-12倍市盈率，合理价值区间8.69-9.48元，维持“优于大市”评级。
　　.风险提示。债转股方案实施进度有不确定性、基建政策波动风险、基金政策落地不及预期。
　　盈利预测假设：
　　1、在手市政订单较多，随着项目的相继落地，我们预计公司市政业务预计保持较快增长，2018、2019、2020年市政业务营收分别增长15%、13%、10%，毛利率预计保持稳定；
　　2、铁路投资重返8000亿元，和前几年投资保持一致水平，公司市占率较为稳定，我们预计公司铁路业务预计保持稳定增长，2018、2019、2020年铁路业务营收分别增长0.5%、0.5%、0.5%，毛利率预计保持稳定；
　　3、2018年公路投资增速放缓，我们预计公司公路业务增速也将有所放缓，2018、2019、2020年公路业务营收分别增长4%、5%、5%，毛利率预计保持稳定；
　　4、我们预计房地产业务保持平稳增长，2018、2019、2020年房地产业务营收分别增长3%、3%、3%，毛利率预计保持稳定；5、基建投资增速下行，我们预计工程设备和零部件制造业务增速有所下降，2018、2019、2020年营收分别增长5%、5%、5%，毛利率预计保持稳定；
　　6、基建投资增速下行，我们预计勘察设计与咨询服务业务增速有所下降，2018、2019、2020年营收分别增长10%、8%、5%，毛利率预计保持稳定；
　　7、我们预计其他主营业务2018、2019、2020年营收分别增长10%、10%、10%，毛利率预计保持稳定。