■业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2018年中报，上半年实现收入11.78亿元，同比增长30.40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）归母净利润1.25亿元，同比增长12.90%，扣非净利润9681万元，同比增长13.50%。
 ■云计算业务渐成规模。上半年信息安全业务完成收入7.27亿，同比增长24.23%，占公司整体收入比重下降至61.72%；云计算业务完成收入2.88亿，同比增长84.85%，占整体收入比重上升至24.42%；企业级无线业务完成收入1.35亿元，同比增长5.51%，占整体收入比重下降至11.46%。
 ■成本及费用控制基本合理，现金流情况趋于改善。1）成本方面，上半年毛利率水平较去年同期略有下降，主要由于毛利率较低的云计算业务体量逐渐形成规模；2）费用方面，销售收费用率与财务费用率较去年同期基本持平，管理费用同比增长43.87%，主要由于研发投入的增加所致；3）现金流方面，上半年经营性现金流净额虽较去年同期有所下降，但Q2经营性现金流净额较去年同期增长15.99%，且明显优于今年Q1，现金流情况趋于改善。
 ■以信息安全为基因推动云业务差异化发展，积极探索国际化市场。公司在中报中对未来发展战略进行了清晰的梳理：1）云计算业务方面，将充分利用自身的“信息安全基因“，打造具有深信服特色的云计算产品和解决方案，提升自身的差异化竞争优势；2）信息安全业务方面，公司对于已有较好基础的上网行为管理、下一代防火墙、VPN等产品将进一步完善功能，同时大力发展安全态势感知、云安全资源池、安全即服务等新业务，针对不同应用场景提供更加全面的解决方案，打造“事前预警、事中响应、事后处置”的安全闭环，进一步构建公司在信息安全行业的壁垒；3）加大在国际市场的投入，重点发展东南亚、中东和欧洲等区域，积极开辟全新的市场。
 ■投资建议：公司作为国内信息安全行业翘楚，重研发+强渠道是其显著特点，云计算业务正在成为全新引擎，未来持续高增长可期。预计2018~2019年EPS分别为1.86元、2.50元，维持“增持-A”评级，6个月目标价110元。
 ■风险提示：信息安全行业竞争加剧；云计算业务扩张低于预期