18年上半年业绩增长44.88%，超出市场预期
　　18H1公司实现营收10.42亿元，同增24.92%，收入增速符合预期，取得业绩1.29亿元，同增44.88%，扣非后增长57.51%，业绩大幅超过市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　电商渠道仍是最大亮点，单品牌扩张稳步推进
　　公司Q2营收/业绩/扣非业绩分别同增41.60%/68.44%/107.38%，表现强势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分渠道来看，上半年电商渠道仍为拉动公司营收业绩增长的主力，实现营收4.12亿元，同增58.46%，占比达39.59%；而线下渠道整体（日化专营店、商超、单品牌店）实现营收6.30亿元，同增9.60%，其中预计上半年单品牌店开店300家左右，营收占比4-5%，但由于母公司批发加价以及尚处于培育期，整体有所亏损；CS渠道预计个位数增长，整体占比已低于50%，主品牌珀莱雅CS终端网点达13000余家。综合来看，毛利率上半年微降0.39pct至62.18%，预计主要与公司线上促销力度加大有关，同时，公司营销力度全面加大，销售费用率提升1.65pct，但公司整体净利率仍大幅提升，主要系管理费用下降6.80pct，预计与公司强化平台化管理后各事业部精简人员所致。
　　电商发力+单品牌扩张，全年营收业绩高增长无虞
　　公司作为大众护肤品龙头在电商及低线市场布局完善，两者有望拉动公司全年实现高增长。首先，通过有力的品牌推广促销，公司不断发力电商渠道，前期618公司已在天猫平台列美妆全品类Top10，国产品牌Top2，从7月线上数据来看进一步同其他品牌拉开增速差距，未来有望继续发力新兴平台。其次，公司优资莱单品牌店定位低线城市，18年开店计划500家有望超额完成，并逐步实现盈利。此前高标准股权激励有望充分调动公司核心中层干部工作积极性，并充分彰显管理层对于未来成长的极强信心。此外，随着公司多品牌及多品类战略的推进，有望在中高端线及彩妆方向具备一定外延扩张预期。
　　风险提示
　　化妆品行业景气度不及预期，公司市场占有率被挤占，新品牌培育不及预期等。
　　业绩增速超预期，大众美妆龙头成长进行时，维持“买入”评级
　　大众护肤品龙头板块稀缺性突出，电商及低线市场布局推动高增长，预计公司18-20年EPS1.39/1.86/2.44元，对应PE30/22/17倍，维持“买入”评级。