上周截止到7月27日，7天回购利率的上行主要受到跨月份资金压力的影响，其它期限的资金利率均出现明显下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受货币宽松政策影响，中国利率债短端收益率明显下降，期限利差继续扩大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）信用债市场方面，本周亚太信用市场利差继续缩窄，市场情绪延续积极。中国信用债方面，AA+及AA的中国企业债和城投债的信用利差收窄明显，印证央行引导商业银行购债效果明显，但更低评级的企业债利差仍有所扩大。上周美国与主要经济体的利差继续扩大，短端利差扩大更为明显。人民币汇率仍将继续面临贬值压力。
 7月27日，美国公布二季度GDP环比折年率4.1%，略不及预期4.2%，但明显超出一季度的2.2%，是自2014年四季度以来的最高增速。但私人投资则呈现负增长，因此我们认为美国GDP增速已经接近触顶。此外，我们认为美国房地产市场已经出现拐点，NAHB指数自2017年12月74的高点后持续处于震荡下行趋势。不过，目前美国的房地产数据仅震荡下行了半年时间，因此我们认为美国股票市场的基本面风险还尚未出现。
敬请查阅附件中香港市场新发中资美元债和信用债推荐。
亚太信用债市场继续回暖，中美短端利差明显扩大
上周截止到7月27日，美国货币市场利率维持平稳，美元Libor-OIS利差略升至43.1个基点，TED利差略降至34.2个基点。中国银行间资金市场利率总体下降，继续保持宽松。银行间7天质押式回购加权利率较一周前上升14.7个基点至2.80%，存款类机构质押式回购利率维持至2.62%。7天回购利率的上行主要受到跨月份资金压力的影响，其它期限的资金利率均出现明显下降，银行间隔夜/14天/21天利率分别下行6.4/7.7/15.9个基点。1年期FR007利率互换上升3个基点至2.82%，其与7天回购定盘利率之间的利差继续缩窄至2个基点，这也是受到7天回购利率上行的影响。香港拆借市场利率较之前紧张，CNH资金拆借压力减轻。上周隔夜Hibor利率上升17.7个基点至0.26%，7天Hibor利率上升90.9个基点至1.22%。CNHHibor利率转为下行，隔夜利率下降44.0个基点至1.76%，7天利率也下降53.0个基点至2.21%。
国债市场方面，美国长短端利差维持在29个基点。其中，2年期国债收益率升7个基点至2.67%，10年期国债收益率也上升7个基点至2.96%。受货币宽松政策影响，中国利率债短端收益率明显下降，期限利差继续扩大。1年期国债收益率下降14.8个基点至2.90%，1年期国开债收益率下降22.0个基点至3.06%。而10年期国债收益率上升0.8个基点至3.52%，10年期国开债收益率上升5.0个基点至4.13%。因此，上周中国利率债收益率曲线继续陡峭化，10年-1年国债利差扩大16个基点至62个基点，10年-1年国开债利差扩大27个基点至107个基点。
信用债市场方面，本周亚太信用市场利差继续缩窄，市场情绪延续积极。截止到7月27日，根据Markit CDX指数数据，美国投资级债券指数利差下降3.4个基点，高收益债券指数利差下降8.9个基点；欧洲投资级债券指数利差和高收益债券指数利差一周分别下行4.7和12.6个基点。亚太市场上，CDX新兴市场指数利差一周缩窄8.9个基点，iTraxx亚洲（除日本）债券指数利差则缩窄9.9个基点至76.9，日本债券指数利差略升1.6个基点。
中国信用债方面，各评级企业债利率继续下行，3年期AAA/AA+/AA级企业债到期收益率一周分别继续下行11.8/16.8/17.8个基点至4.08%/4.40%/5.02%，3年期AA-/A+企业债到期收益率一周也下行6.8/1.8个基点至6.92%/8.87%。同期，城投债收益率也普遍下降，3年期AAA/AA+/AA/AA-级城投债到期收益率分别下降13.1/17.1/30.1/15.1个基点至4.27%/4.55%/5.06%/7.11%。AA+及AA的中国企业债和城投债的信用利差收窄明显，印证央行引导商业银行购债效果明显，但更低评级的企业债利差仍有所扩大。上周3年期AAA/AA+/AA/AA-/A+级企业债的信用利差分别变化-0.05/-5.1/-6.1/+4.9/+10.0个基点，而3年期AAA/AA+/AA/AA-级城投债的信用利差分别变化-1.4/-5.4/-18.4/-3.4个基点。
汇率方面，截止到7月27日，美元指数一周上升0.2%至94.69，人民币主要双边汇率继续全面下跌，其中人民币兑美元下跌0.7%至6.82，人民币兑欧元下跌0.5%至7.93，人民币兑日元下跌1.8%至6.13，人民币兑韩元下跌1.9%至163.9。影响汇率走势的双边利差方面，上周美国与主要经济体的利差继续扩大，短端利差扩大更为明显。美国与中国、日本和欧元区的10年国债利差上周分别变化+6.2/+0.3/+2.5个基点，2年国债利差分别变化+21.5/+6.1/+5.3个基点。由于利差的持续扩大，人民币汇率仍将继续面临贬值压力。