趋势研判与行业配置：
上周前两天在国常会定调向稳增长倾斜、央行公布5020亿元MLF等政策利好推动下，指数放量上涨，周三以后，市场回归平静，缩量下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但截止周五收盘，两大指数整体上涨，创业板收跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）最新数据显示工业企业利润在PPI推动下维持高增速，预计PPI年内高点已现，工业企业利润增速或将随之边际放缓。政策方面，国常会定调向稳增长倾斜，随之而来一系列定向宽松政策逐步实施。美国经济延续强势，短期汇率存在一定贬值空间，美欧零关税将给我国出口带来负面影响。综合来看，我们认为短期市场受政策调整影响市场情绪会有所恢复，建议关注受宽松财政政策影响的大基建板块。同时，建议继续关注景气度较高的的火电行业。基于对经济下行确认，结构分化中新经济在政策支持下占优，我们建议继续关注消费电子、云计算等科技成长领域。
市场详情：
上周上证综指上涨1.57%，报收2,873.59点。板块方面，涨跌互现，涨幅前三的板块分别为钢铁（+8.05%）、建筑装饰（+7.40%）和建筑材料（+6.47%）；跌幅前三的板块分别为医药生物（-2.93%）、电子（-0.77%）和休闲服务（-0.55%）。
工业企业利润增速或将边际放缓。1-6月规模以上工业企业利润总额累计同比增长17.2%，增速较1-5月加快0.7个百分点，主因上半年工业品价格持续抬升为企业利润增长形成明显支撑。分行业来看，传统工业产品行业利润发展态势受环保限产政策支持稳中向好，科技硬件制造业利润受贸易争端升级影响由增长转为下降。上半年工业产成品周转率呈下降趋势，去库存效果明显，PPI处于高位为企业利润企稳起到较好支撑。受去年PPI的高基数影响，预计随着下半年PPI的小幅下降，工业企业盈利增速或出现下行，但有国家一系列利好政策的支撑，总体来看下半年工业企业利润增速或边际放缓，无失速下滑风险。
政策逐渐向稳增长倾斜。上周国务院召开了常务会议，为下半年宏观政策调控定下了总基调：微调、定向调控；把握好去杠杆节奏和力度与稳增长之间的平衡。具体举措包括：（1）下半年加快发行一万亿左右的地方政府专项债，主要用于土储和公路；（2）将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业，初步测算全年可减税650亿元；（3）释放5020亿MLF补充市场流动性，稳社融和保持流动性充裕可能成为下半年货币政策的重要目标（4）保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾。（5）加快国家融资担保基金出资到位，鼓励商业银行发行小微企业金融债券，允许部分民营资本参与政府垄断部门投资。
美国经济延续强势，短期汇率存在一定贬值空间。美国第二季度GDP表现强劲，年化季环比初值4.1%，创近4年新高。主要原因是国内消费需求的大幅增长，其中耐用品对消费增速起主要支撑作用，主要是受到上年末减税政策的影响，税改对消费的刺激效果凸显。根据历史经验，美国税改影响大约持续一年，即经济或将在今年年底或明年一季度见到本轮复苏高点。我们预计美国加息进程将保持不变，年内再加两次，短期汇率仍然存在一定的贬值空间。
美欧零关税或将给我国出口带来负面影响。7月25日，特朗普和欧盟委员会主席容克在白宫发表了一份联合声明，容克称，欧盟与美国将展开进一步协商，双反都将暂缓进一步的关税行动。两国领导人承诺将致力于实现对非汽车工业产品的零关税;减少贸易壁垒，增加服务、化学品、药品、医疗产品和大豆的贸易。在中美贸易摩擦中，大豆是中国进行关税反击的重要领域。若以后美欧顺利实现该领域零关税，将减轻特朗普对中国大豆关税制裁的担忧，增强他推进中美贸易摩擦的信心，预计对我国出口产生一定的负面影响。
上周资金面延续宽松，股市资金整体净流出。上周MLF投放5020亿，逆回购到期3700亿，公开市场操作净投放1320亿，资金利率微降，短期资金面延续宽松。上周股市资金整体呈现净流出状态。其中，新发基金增加4.06亿元；大小非二级市场净减持19.28亿元；沪深港通净流入35.65亿元。IPO与再融资合计41亿元，融资减少14.19亿元，融券增加5.44亿元。