????????本期要点
????????熊市中的白糖价格洼地未到??
????????全球来看，由于印度和泰国大幅增产，抵消了巴西减产，新年度全球糖产大于需，今明两年国际食糖市场供给过剩的局面仍将持续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】供应压力主要来源于印度和泰国继续增产，目前两国已本榨季结束压榨，产量较去年增幅较大，增产导致更多的食糖流向国际。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）泰国丰产增加了出口，对全球供应带来压力。巴西正处于压榨期，虽然减产，但是前几年积累起来的高库存仍没有消化，全球糖期末库存仍然在高位，库存压力消化缓慢将压制糖价。后续仍需关注天气对新榨季产量的影响。
????????国内供给主要来源于三方面：第一，产量，白糖仍旧处于增产周期，2017/18年度是本轮增产周期第二年，2018/19年度继续增产；第二，进口和走私，下半年将发放剩余的75万吨的进口许可，届时进口糖将增添一部分供应压力。因为国际糖价低迷，走私糖在利润刺激下进入国内，国内打击走私继续严控，限制了一部分走私糖的流入；第三，国储库，菜油、棉花农产品相继去库存，白糖放储仍未进行，目前价格低位，放储不利于糖企销售食糖，国家也不会在价格低位增加市场压力。后续需关注放储动向。需求上，从产销数据看，销售不太乐观，导致工业库存消化缓慢，同时下游含糖食品产量同比减少验证了白糖需求欠佳。另外白糖未来还面临“直补”政策的不确定性。
????????所以综合来看，白糖仍然处于偏空氛围中，处于熊市周期中，价格洼地未到，未来半年价格将继续震荡下移，下跌趋势大概率会延续至明年中期，但是下跌幅度较去年减缓，下看4200，期间夏季消费高峰将会支撑糖价或有小幅的反弹，适宜逢反弹沽空操作。