宏觀
下行拐點出現，經濟去舊迎新
經濟小幅回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2季度GDP同比增速6.7%，較1季度小幅回落，仍在合理區間。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中第二產業增速回落至6%，第三產業增速反彈至7.8%，經濟結構轉型仍在延續。6月工業增加值同比增速6%，較5月大幅回落，雖然受到去年同期基數較高影響，但發電量增速回落、各主要工業品產量增速普遍下滑，表明工業生產明顯轉弱，開工偏晚的影響正在淡去。新產業快速增長，上半年戰略新興產業增速6.8%。
投資小幅下滑。1-6月固定資產投資增速回落至6%，其中2季度增速較1季度回落，6月單月增速小幅反彈但仍偏低。其中製造業投資增速小幅回升，我們認為去年工業利潤改善對製造業投資的帶動正在顯現；基建投資增速繼續走弱，仍是主要拖累；房地產投資增速小幅下滑，但主要緣于土地購置費高增長，剔除土地購置費後地產投資負增長。
消費小幅反彈。6月社消零售增速9%，限額以上零售增速6.5%，均較5月反彈回升，但2季度消費增速仍較1季度回落。分品類看，必需消費迎來反彈，食品和服裝增速雙雙回升；可選消費漲多跌少，中美貿易摩擦及關稅調整令乘用車市場觀望情緒濃厚、汽車跌幅擴大，而石油及製品、通訊器材繼續走高，地產相關的家電、家具、建材也是普遍回升。新消費蓬勃發展，上半年網上零售增速仍高達30%。
地產需求仍弱。上半年地產銷量增速仍僅3.3%，較去年明顯下滑。而受樓市調控只緊不松、房貸利率再創新高影響，6月地產銷量增速回落至4.5%。上半年土地購置面積增速較去年明顯回落，新開工增速僅小幅回升，而我們認為考慮到去年4季度以來地產銷售持續低迷，未來土地購置和新開工增長或仍受制約。
經濟拐點出現。2季度經濟小幅下行，加之價格漲幅回落，GDP名義增速從1季度的10.2%回落至9.8%，受社融增速回落影響，經濟下行壓力持續增大。工業經濟也從2季度初的“需求冷生產熱”轉為“需求生產均弱”，我們認為經濟下行的拐點已經出現。地產對舊經濟的支撐力度正在轉弱，而支撐來自於新產業、新產品、新消費等新經濟部門，結構轉型才是經濟希望所在。