本文重点分析如果类比2011年，今年的调整走到了哪一步？
第一，从内部逻辑的角度，一般股市的调整第一步大多是估值的调整，后续才是业绩的调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年前三个季度都是估值的调整，上证综指下跌约600点，指数在此期间只出现过一次月度反弹，2011年4季度至2012年底才是业绩的调整，上证综指下跌约400点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对比现在，目前股市的调整完全是估值的调整，但调整的幅度约800点，比2011年4季度业绩和经济数据跳水之前约600点的下跌幅度更大。
第二，从强势板块表现来看，2011-2012年间，最强势的食品饮料板块，一直维持在高位震荡，不过期间也会出现较为难受的补跌，每次补跌后，市场可能都会有阶段性反弹。
第三，2011年，市场调整后有三次反弹，均来自政策层面的变化。前两次反弹均持续1个月，主要是对流动性放缓有预期，但由于没有影响到信贷等实质性数据，市场反弹后，继续下行。直到2011年底，投资者看到12月信贷出现放量迹象，市场迎来难得的跨年反弹，时间持续约4个月。
回到当下，市场的核心矛盾是中美贸易冲突和信用收缩对实体企业的冲击，这两个问题还会持续。不过7月份很多因素会好很多，可能会出现阶段性的反弹，原因有三：（1）7月6日中美相互加征关税后，双方可能会有一段时间的政策准备期，市场面临的宏观事件冲击将会比6月份少一些；（2）央行的货币政策已经发生了微调，银行间流动性已经出现了改善；（3）基金重点配置的强势板块最近两周出现集中补跌。
配置思路上，以低估值板块为底仓，建议重点关注金融、公用事业、交运等行业中低估值的标的。7月份市场可能会有阶段性反弹，可以适当增加成长的配置，虽然成长股面临比较多的股权质押问题，但风险已经有了较大的释放，等待中报业绩预告后，可能会有较好的表现。周期板块部分标的存在博弈中报的可能，鉴于基本面层面投资依然有下行的压力，地产投资维持高位可能不会持续太久，周期的机会更多存在个股，而不是系统性的。消费相对其他板块业绩更稳定，不过由于很难业绩连续超预期，全年可能是震荡的走势，在当下性价比不是最优。
风险提示：企业盈利下降，行业发展不及预期。