投资要点
一、市场运行情况及大市判断：
上周上证综指下跌4.37%，深证成指下跌5.36%，中小板指下跌4.67%，创业板指下跌5.60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从中信风格分类的股票指数看，金融股指数下跌3.90%，周期股指数下跌5.32%，消费股指数下跌3.14%，成长股指数下的7.25%，稳定股指数下跌4.62%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周以中信一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是食品饮料、餐饮旅游、家电，纺织服装、商贸零售，涨跌幅后5的行业是国防军工、通信、电力设备、机械和医药。
市场风格方面，因本月中旬市场传出美国国会通过对中国500亿美元商品的关税以及维持对中兴的惩罚措施，市场同时聚焦于中美贸易战以及资金面紧张及上市公司信用的情况，由于大盘持续下跌，相关股权质押机构存在对抵押品进行平仓的可能，损伤市场风险情绪，若市场继续下跌，此类情况有可能愈演愈烈并且蔓延到相关流动性好的大市值股票。从国际情况看，朝美新加坡顺利举行，有助于全球市场的风险偏好的持续回升，但是周五收盘后，美国特朗普又宣布对朝鲜的经济制裁延期一年，这充分说明美国方面的“轻信”，我国与美国在贸易战博弈方面应警惕。对于贸易战，我国商务部陆陆续续也公布了相应的反制政策，另外上周市场6只独角兽基金规模合计达1000亿元，这对于未上市独角兽企业有一定程度的影响，小米确定于7月初在香港上市，并且国内CDR停发，CDR发行速度的放缓有利于市场情绪的平稳。金融市场从去年的“去杠杆”到今年的“稳杠杆”政策基调微调，目前金融市场的监管还将持续进行，社融数据下降很大，资金面偏紧张，央行对公开流动性的“呵护”还将持续进行。目前来看，中美贸易摩擦愈演愈烈，我国将会坚定地“以战止战”，不会轻易妥协，总的来说目前外围形势有紧绷趋势，国内在定向降准之后仍有可能会释放一些舒缓政策，但总的来说是一个再平衡的过程。我们建议：i.创业板自从年初以来向上突破以后在贸易战、叙利亚冲突升级、伊朗核问题、中美贸易战，朝美特金会等消息面的影响下出现持续的回调，而近期又跟随大盘指数的持续回调而且力度相对较大，创业板市盈率现处于历史低位水平，建议结合一季报利润情况，挑选出符合“新经济”发展的业绩优良的创业板中小板个股进行持续跟踪；ii.中美贸易战重燃，关注区域性地缘政治风险对于市场情绪的影响，但贸易战不会影响中国继续扩大对外开放。在上合青岛峰会上，习近平强调，外资在中国经济发展和深化改革进程中发挥了积极而重要的作用。过去40年中国经济发展是在开放条件下取得的，未来中国经济实现高质量发展也必须在更加开放的条件下进行。中国开放的大门不会关闭，只会越开越大。中国将继续大幅度放宽市场准入，继续创造更具吸引力的投资环境，加强知识产权保护，主动扩大进口，为国内外企业家投资创业营造更加宽松有序的环境，建议关注三大投资主线：1）深化改革方面，建议关注“一带一路”，国企改革，上海自贸港，海南旅游岛，雄安新区新政实施等；2）习近平主席在中国科学院第十九次院士大会、中国工程院第十四次院士大会发表重要讲话要求瞄准世界科技前沿，努力建设世界科技强国。高质量增长方面，建议关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关“独角兽概念”、“工业互联网”龙头，还有一些美国贸易战背景下急待国内大力发展的半导体产业链，如高端装备制造、集成电路、人工智能板块，创投板块、工业先进制造等；3）乡村振兴方面，国家关注新农村建设，建议关注农林牧渔，京津冀环保概念、精准扶贫和土地流转等板块投资机会。
 6月12日我国公布五月份M2数据，符合市场预期，但社融数据断崖明显，结合前期6月9日公布的CPI指数和PPI指数，目前在通胀压力并不显著、稳杠杆和金融监管双管齐下的大背景下，我国经济增长进入“高质量”增长的状态。近期社融数据的下滑将会显著影响到债券市场的发行情况，我国的货币政策和财政政策目前的调整空间相对较大，美联储加息之后，央行公开市场OMO操作并未提升机构利率，叠加上周日央行定向降准为市场提供了较充足的流动性，在我国金融市场持续扩大对外开放过程中，银行结售汇顺差持续扩大，显示我国货币政策有一定的独立性。需注意的是，美联储加息对于世界范围内的实际利率的影响将会十分显著，继而可能引发相关领域泡沫的破裂，对于美元加息的路径不可小觑。目前来看中美双方对于贸易战的结果对于我国并不友好，长期来看还是需要我国企业在竞争中能够把握好自己的方向，需要有自己的核心技术和核心竞争力。目前市场情绪略显悲观，大盘波动加大，成长股和白马股均不断下探，市场对未来中国经济走势略显悲观，实际利率的上涨难以单纯通过公开市场投放货币进行调整，本次降准后今年仍有再次降准的可能，以进行流动性的再平衡，当前通胀未出现高增长，货币政策大概率维持稳健中性，贸易摩擦陡然升级，我们建议在防范风险的同时，结合公司年报和一季报，在市场回调中关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，在事件性影响下优质个股是否有超跌补涨的机会。
二、大事回顾及点评
 1、证监会：持续加强资本市场诚信建设
 2、21世纪报：独角兽基金成立在即：六产品或募千亿，机构、散户参与对半开
 3、澎湃新闻网：券商称未收到不允许股权质押强平通知，报备风险是常规动作
三、宏观基本面
 1、上游：原材料、工业品、农产品价格回落
 2、中游：高炉开工率、发电耗煤量上升，水泥价格回落
 3、下游：地产销售环比、集装箱运价指数分化
 4、价格：猪价小幅上涨，油价、蔬菜、水果价格下降
四、资金面
 1、上周证监会核发2家IPO批文，募资不超过9亿元。截至6月21日，沪深两市融资余额较6月15日减少346.78亿元；融券余额较6月15日减少0.82亿元；融资融券总额较6月15日环比减少3.60%或347.70亿元。
 2、上周央行公开市场净投放资金，其中逆回购3700亿元，逆回购到期2300亿元，净投放1400亿元。截止6月22日，SHIBOR利率涨跌互现，隔夜SHIBOR和周SHIBOR利率分别较6月15日下跌0.60BP和上涨0.90BP，月SHIBOR利率较6月8日上涨2.50BP。国债收益率上涨，截止6月22日,半年期、1年期和5年期国债收益率分别较6月15日下跌4.51BP、上涨6.63BP和下跌4.95BP，10年期国债收益率较6月15日下跌4.69BP，10年期中债国债收益率和1年期中债国债收益率之差缩小至28BP。截止6月22日，银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较6月15日下跌了0.63BP和下跌了11.38BP。通过上述短期和长期的数据变化可知，流动性较前一周略有收紧。
五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境改善不及预期。