投资要点
左心耳封堵器学术推广逐见成效，进入高速增长通道。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】＃公司左心耳封堵器系统LAmbre是全球上市产品中唯一的中国品牌，目前全球已累计植入1900余例。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在国内市场，公司产品LAmbre经由前期学术推广目前已进入快速增长期。自国内上市以来，公司已进行20余起大型临床培训活动和多次主题学术会议推广，目前公司产品已覆盖全国范围医院超过80家，2018年终端市场使用量增长明显，临床推广效果逐渐显现。我们预计在国内与海外市场的双轮驱动下，公司左心耳封堵器营收在2018年有望实现100%以上增长，并在3年内维持60%以上的复合增长。
美敦力退出不改变心脏起搏器业务合作，中国光大控股有望带来潜在协同。2018年5月公司原股东美敦力宣布将22.4%的股权出售与中国光大控股有限公司，公司与美敦力合作的心脏起搏器业务不受影响，继续维持战略合作。我们认为，此次股东变化利好先健科技长远发展，新股东中国光大控股并非像美敦力一样与公司主营同业，公司对自身业务的控制权得到加强，也增加了公司与其他外资企业进行产品合作的可能性，而中国光大控股旗下基金对全球医疗保健公司均有投资，中国光大控股入主有望为公司未来并购与合作带来潜在的协同帮助。
盈利预测：公司是国内领先的心血管和周围血管微创介入医疗器械供应商，目前的主营业务均是市场规模较小的产品，而公司潜力产品左心耳封堵器、心脏起搏器和在研产品铁基可吸收支架均是国内市场空间大于100亿元的大品种，随着公司潜力产品逐渐成长，在研产品的陆续上市，公司亦将逐渐成长，未来发展前景广阔。此次股东美敦力退出无损公司当下业务合作，中国光大控股的入主将为产业合作带来新的想象空间。我们预计公司2018-2020年营业收入为4.99/5.95/6.97亿元，归母净利润为1.88/2.18/2.49亿元，EPS分别为0.043、0.050、0.058元，当前股价对应PE为50倍、43倍、38倍。提升目标价至3.00港元，目标价较现价约有14.5%的提升空间，维持“审慎增持”评级。
风险提示：左心耳封堵器销售不及预期；心脏起搏器上市时间不及预期；器械谈判降价超预期