核心观点：
 1.销售环比略有放缓，同比仍然上升
 5月，公司实现签约面积48.48万方，环比下降20.99%，同比增长1.04%；实现签约金额102.13亿元，环比下降1.76%，同比增长14.48%；销售均价21066元/方，环比增长24.34%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-5月，公司实现累计签约面积258.69万方，同比增长9.20%；实现累计签约金额519.17亿元，同比增长20.01%，已完成2018年1500亿销售目标的34.6%；1-5月累计销售均价20069元/方，较2017年销售均价增长1.43%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基于公司自2016年来持续积极拿地，在手货值充足，全年实现1500亿元销售目标难度不大，目前目标完成率为34.6%。
 2.拿地规模保持高速，继续聚焦核心城市
 5月公司共获得10个项目，分别位于绍兴、武汉、郑州、天津、沈阳、杭州、南通、嘉兴等8个城市，二线城市居多。总建筑面积119.01万平方米，同比增长97.1%，权益建面76.70万平方米；总地价138.41亿元，同比增长41.3%，权益地价78.79亿元；拿地金额占比销售金额135.5%，远超同期；拿地单价11629元/方，较4月拿地单价3658元/方有大幅上升，主要是受到拿地城市分布的影响。1-5月，公司共获得31个项目，共新增建面616.25万方，总地价484.11亿元；累计平均楼面价7856元/方。
 3.维持“推荐”评级
 5月公司销售稍有放缓，但在获取土地方面保持了年初以来的积极态势，为实现公司2018年销售目标奠定了基础。公司出台收购招商漳州的方案，这将给公司带来近800万方的优质土地储备，充分展现出公司在资源整合方面的优势。我们预测公司2018-2020年归母净利润164、209、275亿元，对应EPS为2.08、2.65、3.48元。
风险提示：利率上行，融资持续收紧，调控收紧超预期。