投资要点
事件：公司发布2018年5月份产销快报：汽车销量57.44万辆，同比增长14.81%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，上汽乘用车销量5.86万辆，同比增长46.42%；上汽大众销量17.06万辆，同比增长12.13%；上汽通用销量15.51万辆，同比增长9.76%；上汽通用五菱销量16.66万辆，同比增长11.02%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年1-5月公司汽车累计销量296.60万辆，同比增长11.61%。
自主品牌持续高增长，新能源月销突破1万大关。2018年1-5月上汽乘用车累计销量30.27万辆，同比增长51.57%，延续了2017年以来的高增长态势。依托荣威、名爵双品牌战略，叠加新能源车型的持续发力，上汽乘用车全年销量有望向75万辆发起冲击。
传统燃油车：据乘联会数据①荣威品牌：爆款车型RX5持续热销（1-5月累计销量已破10万辆），RX3、RX8等新车型开始爬坡上量，月销分别达到4500辆和2700辆左右；②名爵品牌：名爵ZS月销回升至5700辆左右，名爵6爬坡迅速月销量已接近8000辆。
新能源汽车：据汽车之家，上汽自主新能源汽车5月销量1.02万辆，同比增长380%。1-5月累计销量达3.12万辆，已超过2017年全年销量的70%，主要由荣威eRX5及ei6贡献（两款车1-5月合计销量超过2万辆）。下半年上汽自主还将推出MarvelX等关注度较高的车型，力促全年新能源汽车销量实现较大幅度的增长。
合资品牌进入新车型周期，销量增速稳步提升。上汽集团旗下合资品牌上汽大众、上汽通用于2017年开启了新车型周期，月销量稳步提升。2018年，上汽大众、上汽通用各自已推出或仍将推出多款新车及换代车型，其中大众朗逸换代车型（6月已上市）、帕萨特换代车型（预计11月上市）及一款SUV车型Tharu（预计11月上市），斯柯达将推出KAROQ、柯迪亚克Coupe、Model Q等SUV车型（三款车具体时间未定）；通用旗下的别克品牌推出凯越换代车型（5月已上市），雪佛兰和凯迪拉克品牌则将分别迎来一款紧凑型SUV（预计年底上市）。2018年下半年合资品牌仍处在新车集中上市周期中，销量有望维持较高速增长。
投资建议：我们预测公司2018年至2020年每股收益分别为3.16元、3.32元和3.55元，净资产收益率分别为16.1%、15.9%和15.9%。维持“买入-A”的投资评级。
风险提示：国内汽车销量增速不及预期；公司自主及合资新车推广不及预期。