投资摘要：
供大于求局面持续改善，玉米价格走强将带来种植面积回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国玉米供大于求的局面逐步改善，玉米市场整体出现以下特点：1）供需格局改善带来玉米市场价格坚挺；2）临储拍卖成交量高，库存量持续缓解；3）饲用及工业需求不断提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，我们认为2018年将是玉米行业的拐点之年，玉米价格的整体走势将强于2017年，玉米价格的上涨将带来玉米种植面积上涨的预期，将为玉米种业龙头带来巨大利好。
玉米制种面积进一步下降，玉米种子连续两年产不足需。根据农技中心发布的数据，2018年我国杂交玉米计划制种面积为265万亩，同比下降10%，玉米种子的生产量已经连续两年产不足需，若按照去年的单产水平及需求量，今年期末余额为5亿公斤左右，玉米种子库存将进一步下降，回到较为合理的水平。
品种创新优势是企业核心竞争力，是公司持续盈利的根基。好的品种是种业公司的核心竞争力。公司是玉米种子行业的绝对龙头，2017年，公司获批国审玉米品种数量18项，累计2010-2017年国审玉米品种21项，排名所有玉米育种单位第一位，品种覆盖广泛，无论是从产量、品质、抗病性都处在行业领先水平。
盈利预测与投资评级：由于玉米行业的逐步改善，我们预计公司业绩有恢复性增长，18-20年的营业收入为9.0/10.8/12.9亿，归属于母公司的净利润为2.5/2.8/3.3亿元，对应的PE为29.2x/25.9x/21.5x。
风险提示：玉米价格的不确定性，农业生产容易受到环境、政策等因素影响，公司品种推广不及预期。