投资要点：
核心结论：①4月以来中美贸易摩擦升级，港股美股相对欧洲日本股市走弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月意大利政局动荡海外股市整体较弱，港股整体震荡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）②5月意大利联合组阁失败总理辞职，政局动荡，6月美国大概率加息，海外因素仍在影响港股，港股短期可能继续震荡格局。③港股17年年报净利润同比29.8%，18年一季报23.1%，PE（TTM）12.5倍，港股中期向上格局不变，科技、地产盈利估值匹配度较好。
 4月以来美股港股与欧洲日本股市走势分化，5月受意大利政局动荡影响海外股市整体较弱。4月以来欧洲日本股市整体较强，与美股港股走势分化，走势分化的重要诱因是中美贸易摩擦。5月份美股整体上涨，截至5月31日纳斯达克指数全球领涨5.32%、标普500上涨2.16%、道琼斯工业指数上涨1.05%，其他主要市场中，富时100上涨2.25%，上证综指上涨0.43%，德国DAX下跌0.06%，恒生指数下跌1.10%，日经225下跌1.18%，法国CAC40下跌2.21%，韩国综合指数下跌3.67%。港股方面5月恒生指数整体下跌1.10%，从行业层面来看，消费品制造业和软件服务业月涨幅较大，分别为7.05和6.37%，其他上涨的行业还有工业、能源业、公共事业和资讯科技业，涨幅分别为4.08%、3.51%、3.11%、2.94%，此外有5类行业下跌，其中电讯业月跌幅为行业内最大，达到6.38%，地产建筑业、原材料业、综合业和金融业月跌幅为1.44%、1.57%、2.82%和3.20%。
 5月美联储会议纪要偏鸽派加速加息预期降温，加息对港股影响有限。本次美联储会议纪要偏鸽派，其暗示适度超出2%的通胀水平在美联储接受范围内。加息预期均有所降温，Fedwatch数据显示加息预期整体下降，年内加息4次概率不大。回顾1982年以来的五轮加息周期以及正在进行的新一轮加息，期间恒生指数上涨4次，下跌2次。从历史经验上看，只要加息周期内新兴市场不爆发大规模金融危机，同时没有出现快节奏的加息，则美联储加息对新兴市场并不一定产生负面冲击。回顾历史，目前港股震荡行情和2005.01-2005.07牛市震荡期相似，两次均为市场走牛2年左右的首次震荡调整，同时处于美联储加息周期，估值水平接近，美元指数、10年期美国国债利率上行，期间港股业绩表现靓丽。对比看，此次震荡阶段持续近80个交易日，与05年相比仍然较短，调整期后续港股较大可能将继续上涨。但仍须警惕意大利政局形势摇摆提升国际风险，以及中美贸易摩擦升级的进一步影响。
科技类归母净年报利润同比增长71.30%，表现优异。科技、地产行业的整体增速较高，净利润同比增长71.30%、56.97%，对应PE（TTM）35.07倍、7.49倍，盈利和估值匹配度较好。2017年年报资讯科技业、地产建筑业ROE/当年PB（LF）分别为11.73%/6.27倍、12.25%/0.92倍。综合资金偏好、盈利估值匹配度，科技、地产行业盈利估值匹配度较好。
风险提示：警惕美联储加息节奏加快和中国经济增速疲软导致港股增速回落。