摘要
 PMI超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月官方制造业PMI录得51.9，环比增长0.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）非制造业PMI收得54.9，较前月走升0.1%。从分项指数来看，新订单指数为53.8，较上月回升0.9%，生产指数为54.1，较上月回升1%，需求明显回升。库存方面，原材料库存指数为49.6，较上月回升0.1%，产成品库存录得46.1，较上月回落1.1%，需求增长带动产成品库存明显走低。分企业类型来看，大型企业回升1.1%至53.1，中型企业回升0.3%至51.0，小企业回落0.7%至49.6，企业规模越大，盈利状况越好。整体来看，PMI增长超预期，经济结构继续改善，经济韧性较强。
流动性展望：本周公开市场共5000亿逆回购和4980亿MLF到期，月末时点平稳度过，周内资金面预计有所好转。
利率展望与策略：本周关注通胀数据。基本面来看，PMI超预期，基本面韧性仍强。外汇方面，周内美元指数小幅走低，人民币继续走低，贬值压力有所增加，意大利政权危机有所缓和，海外避险情绪消退，美债收益率先降后升，对国内利率市场压力有所减小。中美贸易战再起波澜，"边打边谈"过程可能不断拉长，但中美均有和平解决意愿，后续贸易战对国内债市情绪的影响将不断降低。资金面来看，6月上旬流动性压力不会太大，但是中下旬随着缴税因素和年中考核的到来，资金面大概率会紧张。总体来看，目前基本面超预期，避险情绪消退，短期期债大概率宽幅震荡，警惕信用风险继续发酵。操作上，期债高抛低吸，信用债需谨慎挑选优质债券。