2季度端遊收入由於淡季因素，壓力較大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受到2季度相對淡季的影響，以及去年同期主要遊戲如CF及LoL較高的收入基數，我們預計騰訊18年2季度端遊收入約為135億元（人民幣，下同），同比/環比降1%/4%，但我們估計全年收入仍增3%，達到566億元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 PUBG手遊尚未變現，2季度手遊環比增速承壓。公司集中推廣PUBG手遊，在春節期間並未上線其他RPG類別的遊戲，因此我們預計2季度手遊收入增長環比可能承壓，預計2季度手遊收入為230億元，環比增6%，同比增55%，關注6-7月份世界盃對體育類遊戲如FIFA足球世界的推動。我們預期18年王者榮耀收入穩定增長13%至200億元，新遊戲以及高ARPU的MMORPG遊戲上線帶動手游毛收入增長64%。
生存射擊類遊戲有一定變現空間，堡壘之夜過審快於PUBG。目前PUBG端游和手遊版本仍處於審批階段，過審時間尚不明確。由於同類遊戲在變現模式上已經有一定的嘗試並得到證實，未來在使用者流量穩定的情況下，我們估計PUBG在變現方面有提升空間。由於堡壘之夜先于絕地求生拿到審批，我們認為其商業化進展將會快於後者。
其他業務：廣告變現仍有較大提升空間，支付是金融戰略佈局的基礎。騰訊廣告收入增長主要來自社交平臺如朋友圈和媒體平臺如騰訊視頻的增長，QQ看點資訊流廣告填充率仍然較低，長期將成為廣告收入的另一增長點。支付作為金融業務的基礎，我們認為對騰訊發展金融業務有重要的戰略意義，但短期內不貢獻利潤，且面臨激烈競爭，補貼成本仍然較高。微視和小程式為騰訊內容生態提供長期增長空間。
估值：我們微調收入及利潤預測，按照分部加總法，將估值調整到19年，目標價從533港元上調到545港元，對應53倍/42倍18年/19年市盈率和35%上升空間。我們認為騰訊現價對應的估值仍有提升空間，其他業務如雲的增長潛力尚未在估值中完全體現。維持買入評級。